全球金融危機階段性特點與風險_2018年將爆發(fā)金融危機
發(fā)布時間:2020-03-19 來源: 日記大全 點擊:
本次金融危機從2007年發(fā)端于美國房地產次貸市場,此后范圍逐步擴大,程度愈演愈烈,至2008年9月美第四大投行雷曼兄弟公司倒閉達到高潮。在本輪危機中,發(fā)達國家和新興市場無一幸免,金融危機和經濟危機纏繞一起,目前還未見窮期。據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)2008年8月統(tǒng)計,全球金融資產損失達到1.4萬億美元,近期IMF又將損失估值調高為2.2萬億美元?傮w來說,危機是對此前嚴重的全球失衡問題的一次硬性調整,許多既有發(fā)展模式出現(xiàn)停滯甚至逆轉,一些階段性特點正在顯現(xiàn)。對此,把握當前主要矛盾,及時推出有針對性的政策舉措,是應對此次危機的當務之急。
危機發(fā)源地美國形勢趨穩(wěn),
破壞力已向其他地區(qū)轉移
據(jù)美國國家經濟研究局的統(tǒng)計表明,美經濟從2007年12月即已陷入衰退,至今金融市場仍處于緊張狀態(tài)。但從目前美國總體經濟形勢看,激進的投行模式已被傳統(tǒng)商業(yè)銀行取代,市場中的不確定風險基本出清;金融機構真正倒閉的不多,基本金融秩序沒有遭到破壞;美聯(lián)儲最后貸款人的作用發(fā)揮較好,政府的注資也較為及時。最關鍵的是,美國政府和國會都已行動起來,采取了史上前所未有的大規(guī)模刺激經濟的方案。當前美國面臨形勢已較為明朗,如何解決金融系統(tǒng)的壞賬、讓信貸市場盡快解凍,使企業(yè)投資和個人消費恢復信心,已經成為對美新政府的最主要政策考驗。如果奧巴馬經濟刺激方案執(zhí)行得當,市場擔心的信用掉期市場等危機的發(fā)生概率將大為降低。預計經濟刺激方案投入運行后,美國經濟會緩慢回升!度A爾街日報》最新美國經濟前景預測調查顯示,多數(shù)經濟學家認為美國經濟可能在2009年下半年轉為增長。
與此同時,歐洲和日本的經濟形勢依舊嚴峻,復蘇毫無起色。歐盟統(tǒng)計局2009年2月13日公布,2008年第四季度歐元區(qū)15國經濟環(huán)比下滑1.5%,這是歐元區(qū)連續(xù)3個季度出現(xiàn)負增長。在成員國中,德國、法國和西班牙2008年第四季度經濟環(huán)比分別下滑2.1%、1.2%和1.0%,表明歐元區(qū)經濟衰退程度進一步加深。日本政府2009年2月16日發(fā)表統(tǒng)計報告,扣除物價變動因素,2008年第四季度日本國內生產總值按年率計算實際下降12.7%,這是該指標近35年來最大的季度跌幅。報告同時顯示,2008年全年日本經濟實際增長率為負0.7%。由于外部市場疲軟,內部投資不旺,日本近期走出困境的希望不大。另據(jù)IMF預測,受金融危機拖累,2009年工業(yè)國家的總體經濟增長率將為負0.3%?梢姡鹑谖C對美以外國家和地區(qū)的影響仍在繼續(xù)。
發(fā)展中國家暴露深層問題,
俄羅斯與東歐面臨風險
在全球金融危機的逆境下,西方金融機構迫于“去杠桿化”的壓力,紛紛從發(fā)展中國家回撤資金。由此,一些外債負擔較大、較多依賴外來資本或是倚重資源出口的新興經濟體,正日益凸顯嚴重的金融和經濟風險。隨著債務融資難度增大和西方銀行大舉撤資,部分國家如俄羅斯等甚至有可能重演十年前的金融危機。據(jù)國際金融協(xié)會(IIF)預計,西方銀行2009年將從新興市場國家撤出約610億美元的資金,而2008年為凈流入新興市場國家1670億美元,2007年更是達到凈流入4100億美元的創(chuàng)紀錄水平。IIF指出,歐洲新興國家受創(chuàng)最為嚴重,預計將有270億美元流出該地區(qū),而2007年該地區(qū)凈流入為2170億美元。另據(jù)摩根士丹利公司測算,2008年發(fā)展中國家主權財富基金持有的股票、不動產及其他資產的價值跌幅高達25%,造成的損失約在5000億美元至7000億美元之間,同時由于石油美元和制造業(yè)出口收入大幅下跌,主權財富基金總價值已從約3萬億美元降至2.3萬億美元左右。
值得關注的是,俄羅斯經濟的危機色彩正在加重。依賴外債的主要大企業(yè)資金周轉困難,盧布大幅貶值,甚至有崩潰之虞。此外,由于原油價格急劇下跌,俄羅斯的財政和經常項目收支將出現(xiàn)赤字,預計2009年俄羅斯財政赤字將達5%。過去的幾年里,俄羅斯的經濟增長始終保持在7%左右,預計2009年經濟可能出現(xiàn)負增長。俄外匯儲備在幾個月內已減少了1600億美元,占到外匯總儲備的27%。由部分石油出口收入轉化而成的“穩(wěn)定基金”有可能在2009年底流失殆盡。
在中東歐,匈牙利、愛沙尼亞、拉脫維亞和土耳其等國持有巨額經常賬戶赤字和外債。從2000年至2008年,中歐和東歐國家總體外債與國內生產總值的比率從45%上升至51%。據(jù)摩根士丹利公司統(tǒng)計,東歐國家在海外市場共借入1.7萬億美元,而2009年必須償還或須以新債代替舊債的就達4000億美元,相當于該地區(qū)國內生產總值的三分之一。幾乎所有東歐國家的債務都是欠西歐的,尤其是奧地利、瑞士、希臘、意大利和比利時銀行,這使得整個歐洲的金融風險急劇上升。目前為止,國際貨幣基金組織已經對匈牙利、烏克蘭、拉脫維亞、白俄羅斯等國采取了救助行動,但地區(qū)形勢仍有可能進一步惡化。
內需不振成最大威脅,
各國極力刺激消費防止通縮
此次金融危機的爆發(fā)是全球經濟持續(xù)失衡的一次硬性調整,糾正失衡將成為未來數(shù)年甚至更長時間內世界各國的共同任務。但從目前經濟形勢看,全球經濟面臨的最大挑戰(zhàn)是需求不足。消費作為經濟鏈條的末端,對經濟增長有著重要的拉動作用。消費萎縮、內需乏力,勢必影響各國經濟刺激措施的實際執(zhí)行效果。如美國個人消費占GDP的三分之二,在預測美國經濟前景時尤需予以關注。因此,目前國際社會的當務之急是保證全球需求止跌回升,各國應將盤活出問題金融機構的不良資產,保證銀行繼續(xù)放貸作為第一要務。
為了刺激需求,各主要國家紛紛拿出更多政府財政支出、更多預算赤字以及更低利率的救市方案。美國奧巴馬政府日前剛剛通過以減稅和擴大政府支出為主要內容、總額高達7870億美元的超大規(guī)模經濟刺激計劃;德國議院上周通過了500億歐元(合650億美元)的政府最新財政刺激議案;意大利政府上周也推出了一項80億歐元的計劃,以應對不斷飆升的失業(yè)問題;日本政府2月15日決定,將出臺大規(guī)模新經濟刺激計劃,總額預計超過100萬億日元(約合1萬億美元)。新計劃將大幅度增加公共事業(yè)投入,修建、擴建機場、港口和高速公路,包括提前實施新干線和羽田機場擴建計劃等。該方案將以發(fā)行建設國債作為財源,不足部分可能考慮發(fā)行赤字國債。
由于西方金融機構“去杠桿化”進程仍在持續(xù),當前國際金融市場上的“惜貸”現(xiàn)象十分突出。隨著商品市場因總需求減少而蕭條,加之失業(yè)率上升會進一步抑制社會總體消費能力,由此可能發(fā)生經濟停滯結合通貨緊縮的現(xiàn)象。有國際組織預測,2009年發(fā)達經濟體的通貨膨脹可能降至1%的水平,接近通貨緊縮。如果出現(xiàn)這種狀況,對實質生產部門的打擊將更為嚴重和持久。
就業(yè)問題成為危機派生的首要經濟和社會難題
由于經濟下滑、眾多企業(yè)倒閉或者裁員,失業(yè)人口激增已經成為美國經濟和社會面臨的最大問題。據(jù)美國勞工部最新報告顯示,截至2009年2月初,美國持續(xù)申請失業(yè)救濟的人數(shù)接近500萬人,處于歷史最高水平,首次申請失業(yè)救濟的人數(shù)也達到近30年來的最高峰。目前,美國綜合性失業(yè)率(涵蓋有就業(yè)意愿但尚未找到工作的人員和希望轉向全職工作崗位的兼職人員)已攀升至13.9%,在過去一年中這一數(shù)字上升了4.9%,從2008年12月到2009年1月,美國的失業(yè)率從7.2%攀升至7.6%,升幅連續(xù)第二個月達到0.4%。為此,奧巴馬在其經濟刺激計劃中著重提出,要在兩年中為國內創(chuàng)造350萬個就業(yè)機會。此外,歐洲失業(yè)問題也很嚴重,如意大利失業(yè)率達到8.2%。
鑒于不少國家經濟形勢惡化導致失業(yè)率節(jié)節(jié)攀升,各國政府相繼出臺針對性措施,大力推動就業(yè)。如菲律賓政府為海外返鄉(xiāng)的勞工提供創(chuàng)業(yè)資助;巴西政府出臺法令,禁止國有企業(yè)和享受國家發(fā)展銀行貸款的項目解聘員工;加拿大政府為鼓勵失業(yè)者接受新的技能培訓,劃撥90億加元再就業(yè)資金等。此外,世行行長佐利克還提出貧困人口救助計劃,防止失業(yè)、貧困現(xiàn)象蔓延引發(fā)社會問題。
貿易和金融保護主義漸露苗頭,
貿易戰(zhàn)危險性上升
據(jù)WTO年度報告,2008年全球貿易總額僅增長6.2%,2009年更可能會下滑2.1%。在嚴峻的經濟形勢下,一些國家可能會自掃門前雪,用盡辦法自保。自2008年11月以來,俄羅斯已經推出了28項上調進口關稅以及補貼本國出口的措施,還有6項措施正在規(guī)劃中。美國不顧他國反對,在經濟刺激計劃中依然保留使用美國貨的條款。歐盟在向美國發(fā)出警告的同時,開始收緊自己的貿易規(guī)則,如重新為牛奶出口提供補貼,指控中國產螺絲和螺母以低于成本價在歐洲傾銷,從而有效地將這些產品拒于歐盟市場之外。印度也在本國鋼鐵行業(yè)的要求下,計劃上調進口鋼材的關稅。目前貿易保護主義的戰(zhàn)火有蔓延之勢。如美國擬對意大利飲用水和法國奶酪征收高關稅,以報復歐盟對美國雞肉和牛肉實施的進口限令。
在金融領域,保護主義也有可能抬頭。西方政府在救助部分銀行機構時,可能會間接給受援銀行帶來壓力,迫使其保持并增加對本國企業(yè)和個人的放貸,限制對其他國家投資,從而將一國的信貸緊縮問題延伸至其他國家。凡此種種,表明全球化正處于停滯、放緩甚至逆轉的邊緣。各國一旦陷入冤冤相報的惡性循環(huán),必將給今后的世界經濟發(fā)展帶來無窮后患。
亞洲國家集體自救,
舉措和力度引人關注
在生產、消費、資金流動等國際經濟鏈條的各個環(huán)節(jié),亞洲都是美國的“對家”。據(jù)IMF統(tǒng)計,亞洲新興國家(中國、印度、東盟等23國)在世界經濟中所占份額從1997年的14.3%上升到2008年的20.9%,可與美國比肩。目前中、日、韓3國與東盟的外匯儲備總額已經超過了3.5萬億美元,10+3區(qū)域內的貿易已占其外貿總量的40%至50%。2007年度日本出口額的28.6%都面向亞洲新興國家,而對美出口只占19.5%。亞洲各經濟體的經濟基礎也有很大改善,平均負債率已從2005年的31%下降到目前的17%。據(jù)聯(lián)合國發(fā)布的《2009年世界經濟形勢與展望報告》,東亞出口、進口將分別增長6.5%和7.5%。
當前亞洲經濟正在整體承受次貸危機的后續(xù)沖擊。西方次貸危機通過進口縮減、降息和美元波動、貿易保護主義、熱錢流動等各種渠道影響亞洲經濟。在金融危機影響下,2008年臺灣出口下跌了42%,韓國出口下降了17%,新加坡2008年第四季度的GDP同比下降了12.5%,創(chuàng)下有記錄以來的最大跌幅。據(jù)世行統(tǒng)計,2008年1―11月,東亞8個經濟體(香港、韓國、印尼、馬來西亞、菲律賓、臺灣、泰國和越南)的凈股權資本外流達720億美元。預計在2009年,整個東亞和南亞的私人資本凈流入量將從2007年的2776億美元降至86億美元,主因就是證券投資資金大規(guī)模撤離。
需要指出的是,東亞經濟結構是以美國為主要市場的外向型經濟,東亞各國持有美元儲備最多,也是美元鑄幣稅最大的受害地區(qū)。到2008年7月底,外國持有美國政府債券2.67萬億美元中,亞洲國家占了半數(shù),中日共持有42%。中國外匯儲備中美元資產約占60%。為應對貨幣掠奪戰(zhàn),亞洲各國積極籌建不受美元支配的貨幣體系,扭轉東亞在世界貨幣格局中的被動局面,與美、歐相抗衡。此次西方金融危機,為東亞加快金融合作提供了契機。
貨幣互換方式已成為亞洲區(qū)域金融合作的亮點。2008年12月,受危機沖擊較嚴重的韓國分別與中、日簽署總額約為300億美元的貨幣互換協(xié)議。此外,日本和印度2008年6月簽署了一項總額為60億美元的雙邊貨幣互換協(xié)議,以預防金融危機發(fā)生。從實際效果看,貨幣互換可向雙方金融體系提供短期流動性支持,并推動雙邊貿易發(fā)展。雙方獲得互換資金后,可增加對彼此商品的需求,同時有利于雙方出口企業(yè)規(guī)避匯率風險、節(jié)約匯兌費用。通過本幣互換,雙方還可為本國金融機構在對方的分支機構提供融資便利,緩解這些機構的資金緊張,維護各自金融體系的穩(wěn)定。
東亞在集體合作機制上也頗有建樹。早在2000年,部分東亞國家就設立了名為“清邁協(xié)議”的雙邊貨幣互換機制,旨在幫助參與國政府應對潛在的外匯資金短缺問題,同時避免過度依賴IMF等國際機構。2008年5月,中、日、韓3國和東盟10國又決定設立總額為800億美元的共同外匯儲備基金,以提高本地區(qū)集體抵御金融風險的能力,從而使“清邁協(xié)議”從雙邊升級為多邊框架體制。按照協(xié)議,如果這13個參與國家中任何一國的金融形勢出現(xiàn)緊急情況,或國際收支出現(xiàn)嚴重不平衡并危及其金融體系時,均可申請動用該外匯儲備基金。2009年2月22日,東亞10+3財長會議又發(fā)布了最新的《亞洲經濟金融穩(wěn)定行動計劃》,將原定800億美元區(qū)域共同儲備提高到1200億美元,并決定在2009年5月前就外匯儲備庫的要點達成一致,包括建立獨立的經濟監(jiān)測機構等。從當前亞洲經濟形勢看,這項協(xié)議很可能會提前實施。在目前紛亂復雜的國際環(huán)境下,東亞國家能否有效自保,并開拓未來的發(fā)展天地,還有待觀察。
。ㄗ髡呦抵袊F(xiàn)代國際關系研究院世界經濟所副研究員)
(責任編輯:肖雪晴)
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