玩瓷器、擺名畫、藏古董，本來(lái)是一些名士騷客們的嗜好，如今卻因?yàn)槠渚薮蟮呢?cái)富效應(yīng)吸引了越來(lái)越多投資人的目光。不過(guò)，大眾化了的藝術(shù)品投資是否變味，不了解藝術(shù)品的人投資了藝術(shù)品風(fēng)險(xiǎn)是否仍然可控？
　　
　　藝術(shù)品信托火爆背后
　　
　　今年以來(lái)，藝術(shù)品信托爆炸式增長(zhǎng)。據(jù)用益信托有關(guān)報(bào)告，2011年上半年信托公司共發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品14款，比去年同期增加11款。今年上半年發(fā)行規(guī)模為25.86億元，而去年上半年發(fā)行規(guī)模僅為1.25億元。
　　Mike是上海一家信托公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)人士，目前他正在參與公司的一款藝術(shù)品信托產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，Mike告訴記者：“這兩年藝術(shù)品市場(chǎng)十分火熱，藝術(shù)品投資的收益較高，信托公司都想嘗試一下。再加上房地產(chǎn)信托控制嚴(yán)格，礦產(chǎn)、藝術(shù)品等就成了信托公司開(kāi)拓的新路�！�
　　記者了解到，目前發(fā)行的藝術(shù)品信托產(chǎn)品牽涉到信托公司、投資人、托管銀行、藝術(shù)品投資顧問(wèn)，有的還設(shè)立了獨(dú)立的專家團(tuán)。信托公司在其中扮演的角色是資金托管方，他們不僅收取固定的管理費(fèi)用，如果信托投資取得超額收益，信托公司還能參與分成，這也是信托公司愿意發(fā)行藝術(shù)品信托的原因之一。
　　從收益上看，2011年上半年，藝術(shù)品信托的平均期限為2.38年，平均年化收益率為9.49%，較房地產(chǎn)信托和礦產(chǎn)信托低。
　　對(duì)于藝術(shù)品信托的前景，有樂(lè)觀人士認(rèn)為其大有可為，一家券商的金融行業(yè)分析師對(duì)記者表示，今后的信托業(yè)就是礦產(chǎn)、藝術(shù)品、房地產(chǎn)、股權(quán)投資等多分天下的時(shí)代。
　　“之前的房地產(chǎn)信托也好、礦產(chǎn)信托也好，都是投資者分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；之后的藝術(shù)品信托，則讓投資者可以分享中國(guó)文化繁榮�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士告訴記者：“按照國(guó)外的統(tǒng)計(jì)，藝術(shù)品投資大約占到GDP的3％，而中國(guó)市場(chǎng)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到這個(gè)比例�！�
　　但是，也有分析人士認(rèn)為，如今的藝術(shù)品市場(chǎng)已經(jīng)呈現(xiàn)出巨大的泡沫，讓并不了解藝術(shù)品的普通投資者參與到其中，焉知非“禍”？
　　查看各家公司發(fā)行的藝術(shù)品信托，發(fā)行規(guī)模都不算大，從幾千萬(wàn)到幾個(gè)億不等。
　　“藝術(shù)品本來(lái)就是個(gè)小眾的市場(chǎng)，我并不認(rèn)為它會(huì)在未來(lái)的信托中扮演如今的房地產(chǎn)信托的角色。不過(guò)，毋庸置疑的是，面對(duì)這個(gè)火熱的市場(chǎng)，信托公司都想嘗試一把。但是，每個(gè)領(lǐng)域都有優(yōu)秀的投資者，產(chǎn)品具體的風(fēng)險(xiǎn)不能一概而論，關(guān)鍵還是看投資顧問(wèn)的實(shí)力。”Mike告訴記者。
　　
　　三種信托模式
　　
　　“別看投資者們都對(duì)藝術(shù)品投資挺感興趣，你要真設(shè)計(jì)成完全根據(jù)投資狀況取得浮動(dòng)收益，還是沒(méi)有人敢買，所以目前許多產(chǎn)品都設(shè)置了保證收益�！盡ike告訴記者。
　　據(jù)用益信托報(bào)告，目前國(guó)內(nèi)的藝術(shù)品信托大致可以分為融資類、投資類和管理類三種模式。
　　融資類藝術(shù)品信托是指為藝術(shù)品藏家或機(jī)構(gòu)提供融資服務(wù)的信托。這類信托一般在發(fā)行時(shí)，即約定了明確的預(yù)期收益率，信托公司通過(guò)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)、藝術(shù)品質(zhì)押擔(dān)保以及第三方機(jī)構(gòu)擔(dān)保來(lái)防范風(fēng)險(xiǎn)。這類產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較小收益穩(wěn)定，大多數(shù)信托公司比較青睞這種操作模式，因此融資類藝術(shù)品信托是目前發(fā)行最多的。
　　融資類產(chǎn)品，類似于此前房地產(chǎn)信托承諾每年給予投資者一些固定的收益，其本質(zhì)上是種債權(quán)類的產(chǎn)品，并非是說(shuō)投資人完全沒(méi)有虧本的風(fēng)險(xiǎn)。
　　還有一種情況是，信托產(chǎn)品本身是投資類或者是管理類信托，但是為了吸引投資者前來(lái)購(gòu)買，設(shè)計(jì)時(shí)將產(chǎn)品收益優(yōu)先分配給信托投資者。
　　投資類藝術(shù)品信托是指在投資顧問(wèn)建議下，買入藝術(shù)品，依靠藝術(shù)品自身升值為投資者帶來(lái)收益的信托模式。這類產(chǎn)品通過(guò)引進(jìn)專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)以及做結(jié)構(gòu)化的安排等手段來(lái)回避風(fēng)險(xiǎn)。
　　管理類藝術(shù)品信托則是通過(guò)簽約藝術(shù)家，然后進(jìn)行推廣炒作，提升藝術(shù)家的升值空間，最終獲利退出的一種信托模式。管理類信托要求信托公司依靠管理能力去提升藝術(shù)品的價(jià)值。
　　這兩類信托如果是完全按照基金模式操作，投資者應(yīng)該取得浮動(dòng)收益，并承擔(dān)虧損風(fēng)險(xiǎn)，但是由于這類產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)大，受認(rèn)可度低，目前的操作中也往往承諾給投資者一部分固定收益。
　　例如，最近中信信托推出一款管理類產(chǎn)品，中信?龍藏1號(hào)，其在產(chǎn)品資料中稱“中信?龍藏1號(hào)在保證本金的前提下，進(jìn)一步按照收益分配日實(shí)施的三年期同期存款基準(zhǔn)利率為投資者提供二次風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保，滿足了投資者最低的機(jī)會(huì)成本。以目前三年期整存整取5%的存款利率為例，投資者至少能獲得5%年收益率�！�
　　這個(gè)產(chǎn)品引入回購(gòu)機(jī)制，就是說(shuō)，當(dāng)藝術(shù)品賣不出去時(shí)，由投資顧問(wèn)回購(gòu)；其次是引入擔(dān)保公司，當(dāng)投資顧問(wèn)沒(méi)有能力回購(gòu)時(shí)，由擔(dān)保公司回購(gòu)。
　　不過(guò)，有媒體日前調(diào)查稱該項(xiàng)目中的投資顧問(wèn)與其項(xiàng)目擔(dān)保方為同一自然人名下不同公司，且擔(dān)保方有過(guò)不良擔(dān)保記錄。但有律師稱，目前法律對(duì)投資顧問(wèn)與擔(dān)保方的關(guān)系并沒(méi)有明確規(guī)定，只是信托公司與擔(dān)保方不能是同一控制人。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)：最怕贗品
　　
　　“藝術(shù)品是個(gè)小眾市場(chǎng)，小眾投資品大眾化意味著籌碼的分散，投資者最需要謹(jǐn)慎的是在高位接盤；另外，藝術(shù)品市場(chǎng)的容量較小，容易被操縱�！鄙虾Ｒ患彝顿Y公司的投資總監(jiān)告訴記者。
　　藝術(shù)品被瘋狂炒作的事例早已屢見(jiàn)不鮮。天津文交所第一批發(fā)行的兩只藝術(shù)品股票“黃河咆哮（20001）”和“燕塞秋（20002）”上市不到2個(gè)月，漲幅超過(guò)16倍，此后被突然停牌，復(fù)牌當(dāng)日又以跌停報(bào)收。
　　一位從事信托產(chǎn)品銷售的第三方機(jī)構(gòu)銷售人員告訴記者：“藝術(shù)品信托的風(fēng)險(xiǎn)和收益不匹配，買它還不如買風(fēng)險(xiǎn)更低的流通股質(zhì)押產(chǎn)品，或者是收益更高的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品�！�
　　有的業(yè)內(nèi)人士將藝術(shù)品投資理解為“板塊輪動(dòng)”。“要是不小心買到一個(gè)流動(dòng)性非常低的藝術(shù)品，那就有賣不出去的風(fēng)險(xiǎn)，所以我們的做法是根據(jù)近期的成交量和交易頻率去選擇那些近期成交活躍的品種�！敝行�?龍藏1號(hào)投資顧問(wèn)龍藏投資總經(jīng)理趙祥龍告訴記者。
　　其實(shí)，信托公司都會(huì)通過(guò)一定的措施控制風(fēng)險(xiǎn)。與在房地產(chǎn)信托中常見(jiàn)的依靠質(zhì)押物或者抵押物控制風(fēng)險(xiǎn)不同，大多數(shù)藝術(shù)品信托計(jì)劃通過(guò)股權(quán)設(shè)置來(lái)達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)控制的目的。
　　Mike告訴記者：“藝術(shù)品信托對(duì)于信托公司來(lái)說(shuō)也是個(gè)新鮮事物，大家都怕出事，所以在股權(quán)和分配權(quán)上都做了結(jié)構(gòu)化處理。將投資顧問(wèn)的資金作為劣后資金，所以投顧的操作會(huì)比較謹(jǐn)慎�！�
　　Mike所說(shuō)的結(jié)構(gòu)化處理，是指在信托的資金中，分為優(yōu)先和劣后兩部分股權(quán)；信托投資者的資金作為優(yōu)先股權(quán)，在信托產(chǎn)品到期后，優(yōu)先分配投資者收益；另外，投資顧問(wèn)的資金作為劣后股權(quán)，劣后資金后分配收益。這樣一來(lái)，由于投資顧問(wèn)的利潤(rùn)分配必須在信托投資者之后才能實(shí)現(xiàn)，有助于激勵(lì)投資顧問(wèn)謹(jǐn)慎決策。
　　市場(chǎng)上還有一些信托計(jì)劃，沒(méi)有做結(jié)構(gòu)化處理，而是設(shè)置了股權(quán)回購(gòu)協(xié)議。
　　“不過(guò)，藝術(shù)品投資的專業(yè)化較高，信托公司畢竟不是專業(yè)人士，風(fēng)險(xiǎn)控制主要體現(xiàn)在選擇投資顧問(wèn)和專家上。資金管理、決策、保管之類都會(huì)受到信托公司的監(jiān)管。藝術(shù)品保管在哪里、由哪些人鑒定，都需要經(jīng)過(guò)信托公司批準(zhǔn)的，投資顧問(wèn)不能單方?jīng)Q定�！盡ike告訴記者。
　　讓信托公司最擔(dān)心的就是碰到贗品。“這也就是為何目前的藝術(shù)品信托的投資標(biāo)的多是近現(xiàn)代藝術(shù)品的原因�！壁w祥龍告訴記者。
　　在中信?龍藏1號(hào)中，投資標(biāo)的為當(dāng)代的中國(guó)油畫作品�！坝捎谶@些藝術(shù)家都還在世，我們的做法是，如果要投資某個(gè)畫家的作品，就先向畫家求證其真?zhèn)�，并提供書面證明�！壁w祥龍補(bǔ)充道。
　　另一種較為普遍的做法是，聘請(qǐng)專家鑒定委員會(huì)。“例如我們目前正在準(zhǔn)備的產(chǎn)品，聘請(qǐng)了5名專家，只有當(dāng)5名專家全部認(rèn)為作品為真，且具有購(gòu)買價(jià)值時(shí)，才能夠購(gòu)買藝術(shù)品�！盡ike告訴記者。
　　不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這樣的情況下也不能完全避免道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。最后，由于藝術(shù)品價(jià)值高昂，如何保存這些藝術(shù)品也是投資顧問(wèn)和信托公司需要考慮的范圍。
　　（摘編自《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》。）

相關(guān)熱詞搜索：小眾 大眾化 藝術(shù)品 藝術(shù)品信托熱:小眾投資品“大眾化” 藝術(shù)品信托熱 藝術(shù)品信托