中華網：2.5億美元找買主 　　 　　還是從總部設在香港的中華網( CHINA.COM)公司一個野心勃勃的計劃說起。 　　自從中華網用巧妙的方式,躲過了國內證監(jiān)會和信息產業(yè)部的監(jiān)管條例,順利在美國 NASDAQ和香港創(chuàng)業(yè)板上市后,中華網的發(fā)展經歷似乎就在一夜之間,發(fā)生了奇妙的變化。期間,雖然經過美國股市的劇烈調整,一度使它的股票從115美元的最高點下挫到目前的27美元左右。但由于它在此之前已經及時調整了業(yè)務策略,照中華網首席技術官徐逸群的說法,公司依然沒有放緩擴張的步子。比如就在全球科技股紛紛拋空出逃之前,中華網就收購了一些中文網絡公司,如電子商務咨詢公司WEBCONNECTION,在線廣告公司24/7傳媒公司。
　　之后,中華網更“不可阻擋”地收購了網頁制作和服務器托管公司WAYX,還有虛擬游戲站點STAME.COM等。從中,人們可以解讀出中華網已經從最初的拉升股票的魔方―――網絡門戶中國概念股,蛻變成了一個以電子商務和技術支持為主業(yè)的大型綜合網絡公司。
　　在短短一年時間內完成這種奇跡般的轉變,根據(jù)徐逸群的說法,主要得益于中華網公司超強的融資能力。根據(jù)中華網公司自己公布的數(shù)據(jù),從去年下半年在美國NASDAQ上市交易以來,經過拆股,再把門戶站點中的香港地區(qū)部分剝離(即HONGKONG.COM),今年3月份單獨在創(chuàng)業(yè)板上市,中華網公司手頭上已經握有了共5.6億美元巨資。
　　這么雄厚的資本,自然可以支撐中華網公司短時期內快速膨脹。以至于《遠東經濟評論》一度把中華網和李澤楷的盈動數(shù)碼科技(PCCW)、新加坡創(chuàng)通(CREATIVE)等公司相提并論,稱之為亞洲網絡產業(yè)的“五條大章魚”。似乎還嫌步子邁得不夠快。就在不久前美國眾議院通過給予中國永久性正常貿易關系地位同時,中華網首席執(zhí)行官葉克勇宣布,要在今后2～3年內向內地互聯(lián)網產業(yè)投入至少2.5億美元。葉克勇解釋說,入世在即的巨大前景,是公司高層作出這樣龐大投資計劃的直接動因。根據(jù)中國政府早些時候同美國、歐盟簽署的世貿協(xié)議,在加入世貿組織后,國外資本立即可在內地的網絡內容和服務提供商( ICP/ISP)公司占到30%股份,兩年后則可占到50%。為了回應即將到來的激烈競爭,葉克勇表示,尤其在門戶這一塊,中華網需要提前動作。因為,“要做亞洲最大的門戶網站,在國內做不到第一,是無法想像的�！�
　　而根據(jù)最新的內地官方互聯(lián)網發(fā)展狀況調查機構CNNIC的調查結果,中華網目前在門戶網站這一塊,排名還只是第6位,落在了新浪、搜狐、網易組成的第一軍團的后面。
　　但是,葉克勇透露,經過一段時間來的整合購并,中華網的日頁面瀏覽量已經翻了4倍,沖到了1600萬,已超過搜狐。
　　在2.5億美元現(xiàn)金這個同樣巨大的數(shù)字面前,人們至少不能不相信,中華網如果下了決心要在內地網絡產業(yè)某個領域作出一番事業(yè)的話,無疑是最有可能成為領頭羊的。
　　
　　新浪:胃口也不錯
　　
　　可能是因為上市后較長一段時間的逆市上揚,又或者是新浪要同中國電信、中國移動以及聯(lián)通合作為其提供移動互聯(lián)網絡內容( WAP)刺激了投資者的欲望,使新浪股票從37 美元的價位一下子沖到56美元的高位( 目前回落在45美元的價位徘徊),處在一團興奮中的新浪,也急沖沖地玩起了大規(guī)模收購的游戲。
　　從5月中旬開始,新浪就開始了大躍進式的聯(lián)盟和兼并動作。如5月24日,美國的聲音郵件、免費網絡電話等系列在線有聲服務公司―――FIRETALK,與新浪合作開發(fā)專為在美國的華人提供的聲音軟件、在線通話等服務;5月25日,美國另一家在線教育公司EDUVERSE也把目光瞄準了潛力日增的華裔團體,同新浪聯(lián)手,在新浪網站上增辟免費英語教育服務;5月26日,美國最大的在線拍賣行之一―――克萊格?曼寧公司同新浪合作,在新浪的平臺上創(chuàng)建了電信產品拍賣頻道。
　　更值得關注的可能還是5月28日發(fā)生的一筆交易―――在新浪公司董事之一、臺灣人姜豐年的牽頭下,新浪與臺灣地區(qū)電信通訊產品巨頭―――震旦行集團合資成立電子商務公司,通過在線銷售與實體配送網絡的結合,聯(lián)手開拓兩岸大中華地區(qū)電子商務市場。
　　根據(jù)當?shù)孛襟w報道,雙方合作的具體方式是:新浪網通過合資公司設立電子商城,為兩岸的消費者提供在線下單、購物、付款等服務;震旦行則提供其原有的分銷渠道完成取貨、送貨、運儲、退貨、換貨等物流相關服務。新的電子商務公司將赴開曼島設立控股公司,未來將在美國納斯達克與香港創(chuàng)業(yè)板股市掛牌,由新浪網與震旦行各持股50%,將采用階段性增資方式。其實明眼人很容易就可以看出,新浪和震旦行的這筆交易,重心還在于通過現(xiàn)金、換股等方式來收購或合作成立新的業(yè)務,在適當時候再將其分拆、剝離,單獨上市,從而大大增加其現(xiàn)有的融資能力。
　　盡管以目前的資產規(guī)模來算,新浪不到2億美元的現(xiàn)金(按市場流通股總值來計算)同中華網的5.省略)在內的一大批網絡公司證明是行之有效、且成本相對較小的辦法。
　　新浪在擴張方面,更是加快了原本已經很快的腳步。在不久前上海召開的第十一屆亞洲企業(yè)年會上,與會的新浪首席運營官(COO)茅道林透露了這樣一個信息:在今后的3年內,新浪準備還要虧一億美元。當時,對茅道林口中冒出的這一句話,人們還將信將疑,但比照這幾天似乎就在你的眼皮底下發(fā)生的種種大動作,人們有理由相信,新浪已經下了決心要走上這條高回報、高風險的兼并來求發(fā)展的道路。
　　在問到即將大張旗鼓地花出的這筆1億美元巨款的具體投資方向時,茅道林表示,它會主要用于提升新浪品牌知名度、提高產品性能以及投資相關商業(yè)領域,如無線接入和寬帶服務方面。鑒于從一開始新浪在品牌推廣上就已經花費了大量的成本,同時在改進公司產品性能,如服務器容量等方面,并不需要更多的花費,因此,很容易可以得出這樣的結論:新浪在今后一段時期,發(fā)展策略重心會主要集中在收購相關領域的技術和服務性網絡公司上。
　　如為了同一些傳統(tǒng)的競爭對手爭奪未來的電信新增長點,新浪或許很快就會花錢收購一些小而有潛力的WAP內容供應商。當然,這種策略不可避免地會同中華網等大玩家形成直接碰撞。似乎是巧合,就在新浪宣布同臺灣震旦行合資成立新公司同時,葉克勇在接受傳媒的一次采訪中說,中華網將很快包裝先前收購的一個或數(shù)個網絡公司,讓其盡快在NASDAQ或創(chuàng)業(yè)板上市。葉克勇還說,預計這次IPO計劃(首次公開上市募股)集資規(guī)模將占到中華網資產總規(guī)模的15%～20%。換句話說,若進行順利地話,中華網將再添至少一億美元。
　　
　　兼并：美麗的誘惑
　　
　　當然,任何事物都有它局限的一面。就像一個相當流行的寓言所說的那樣,一輛拼湊而成的戰(zhàn)車,外表看上去裝飾亮麗、極盡奢華,但跑路過程中,一旦速度太快,很容易就會散架,四分五裂。
　　根據(jù)美國波士頓咨詢集團的最新公布的數(shù)據(jù),通過對近年來發(fā)生的近168起美國上市公司兼并案的研究,顯示其中至少有2/3的案例遭遇失敗:不僅大大損害了合并后雙方股東的利益,還拖累了兼并方的業(yè)績表現(xiàn)。
　　該項數(shù)據(jù)表明,之所以大部分兼并案不能獲得成功,原因主要在于決策者受助手或利益團體的左右,未能全面、客觀地分析兼并所能帶來的利益和損害,也未能像建立一個新業(yè)務那樣,做到很好的成本核算和控制。
　　另一個更重要的原因可能還在于,兼并方往往過高估計了要收購對象的價值,不僅要花多出其真實價值好幾倍的價格去收購它,甚至買進后才察覺其業(yè)務同自己的核心業(yè)務并沒有多大的關系。
　　一個最大的失敗例子已經呈現(xiàn)在人們面前:以生產芭比娃娃著稱的美國MATTEL公司,去年花了35億美元購進了一家軟件制造商―――學習集團。兼并交易完成后,MATTEL的股票很快從31美元暴跌至9美元。再加上主業(yè)玩具制造生意利潤又在不斷下降,最后MATTEL被迫重新出售學習集團,然而此時它的價錢才不到10億美元。
　　兼并可能帶來的巨大風險,其實在內地一些急欲拓展市場的網絡公司高層眼里,也不是完全一無所知。正像最早在中國展開業(yè)務的美國風險投資公司―――BDA(中國)公司合伙人鄧肯?克拉克接受采訪時指出的那樣,至少在目前這個階段,內地網絡產業(yè)的大規(guī)模兼并還只能在純網絡公司之間發(fā)生,如前不久“人人”收購“奇跡”,又如人才資源網站最近發(fā)生的一些組合動作等等。鄧肯解釋說,這是因為傳統(tǒng)企業(yè)與純網絡公司相比,由于在人才運用、經營策略、管理體制上都有著很大的差異,因此相互之間異體排斥的可能性更大,失敗機率也相對要高(這或許從一個方面也解釋了為何時代華納同美國在線、盈動同香港電訊合并后,其股價都有一個較大幅度的下挫)。另一方面,即便是純粹的網企之間的聯(lián)合,也要求對重組后團隊的管理、互有差別的企業(yè)文化的順利融合,傾注更多的精力。
　　對此,中華網的徐逸群也有自己的見解。徐說,中華網對并購對象的選擇,是相當嚴格和審慎的。它會通過預選目標;由公司管理高層和法律、金融、會計等各個領域專家組成10多人的評議小組,對兼并案的可行性、可能存在的風險以及能夠帶來的收益做出切實的預測和計劃;最后交由股東大會表決通過等一系列程序來完成。當然,要在已經殺紅了眼的殘酷環(huán)境下勝出,在兼并擴張的同時,始終保持自己的核心競爭力,才是立于不敗的秘訣。徐逸群表示,通過加大對虛擬社區(qū)的建設,通過積聚龐大的忠誠用戶群體,來有目標地推行電子商務,應該是中華網未來所在。新浪的茅道林似乎也英雄所見略同。
　　他的計劃是:新浪的一億美元,將主要用來收購和建設聊天室,同樣要達到從社區(qū)到商務的目標。
　　
　　達爾文式的調
　　
　　整如果說,在勢力龐大的傳統(tǒng)企業(yè)一般沒有胃口收購純粹網企的大背景下(像聯(lián)想、美的、海爾等大公司,要么自己下網,要么索性對網絡不理不睬),而中華網、新浪雖然上市后擁有了比一般網絡公司要強的金融杠桿,但其吞食競爭對手的胃口畢竟有限。那么,擺在各類不大不小的內地網企面前的路,其實只有一條―――要么從地球上蒸發(fā),要么等著幸運女神垂顧,被為數(shù)很少的網絡巨無霸收購。
　　又或者,在保持自己的獨立性同時,同一些資質良好的在線或離線公司形成松散的聯(lián)盟。這樣做的好處自然毋庸贅述,如可以通過品牌聯(lián)合大大降低推廣費用等(雅寶和華夏旅游網的捆綁推廣就是一個很好的佐證),但正如包括高盛(亞洲)、大通銀行、美林等一些著名投資機構所指出的那樣,在內地眾多網絡公司盈利前景還相當渺茫的情形下,這種不親也不疏的關系還能有效維持;一旦大網絡公司獲利趨勢明朗化,那些背靠大樹乘涼的中小網企的價值將會降低,留給他們的似乎只有“蒸發(fā)”的命運。由此,不難理解為何美國高盛公司總經理韓禮會作出這樣的論斷:在今后一兩年時間內,一個大兼并時代會來臨,每一種模式只會有一兩個頂尖網企存活。這將是一場達爾文主義式的調整。□
　　

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