金融海嘯已經(jīng)在全球許多國家登陸，面對可能到來的經(jīng)濟衰退，全球正在采取救市措施。在我國三季度GDP增速僅為9%的情況下，未來一段時間內(nèi)，我國經(jīng)濟走向如何？我想談幾點看法。

　　經(jīng)濟下行難以逆轉

　　國家統(tǒng)計局20日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，前三季度GDP同比增長9.9%，比上年同期回落2.3個百分點。以此來推算，三季度GDP增速僅為9%。因此許多人對中國經(jīng)濟四季度以及2009年走勢表示擔憂。

　　實際上，經(jīng)濟下滑已經(jīng)相當嚴重，根據(jù)早前公布的9月份用電量增速已經(jīng)滑落至3％，1~9月用電量增速滑落至9.9%，按照經(jīng)驗值，這個用電量水平對應的經(jīng)濟增速應該至少在9％以下。

　　主要問題在于出口和投資貢獻下降，其中出口貢獻下降了0.9個點。

　　現(xiàn)在看來，經(jīng)濟下行加劇正在進行中，很難判斷何時見底，因為未來中國經(jīng)濟有硬著陸的風險。一旦發(fā)生，底可能是一個很長時期。

　　從金融動蕩到全球總需求大幅下降，會存在一個滯后期，所以明年中期是一個很困難的時期。

　　四大因素影響通脹壓力

　　國內(nèi)9月份CPI上漲4.6%，比上月回落0.3個百分點；
PPI上漲9.1%，漲幅比上月回落1.0個百分點。PPI與CPI雙降之后，四季度及2009年的通脹形勢如何？

　　其實，CPI回落主要是翹尾因素大幅消失，PPI回落主要是國際商品市場近期大幅下跌。當前國內(nèi)通脹壓力減輕，四季度通脹有望繼續(xù)回落，但2009年通脹存在較大不確定性。

　　西方國家兜底式規(guī)�？涨暗木仍�計劃，始終是未來中長期內(nèi)引發(fā)通貨膨脹的潛在源頭。就國內(nèi)來看，幾個方面因素值得注意：

　　1、能源、糧食等初級產(chǎn)品的價格會否震蕩后返身向上。因為市場流動性疏緩后，資金是要找出路的，如果美國經(jīng)濟沒有出現(xiàn)新的產(chǎn)業(yè)亮點的話，只可能有三個去向，消費信貸、新興市場和能源等資源市場。如此一來，商品市場反彈，從而對PPI產(chǎn)生新的推力。

　　2、財政能力的減弱將迫使政府放松價格管制，從而使積壓已久的通脹壓力釋放出來。

　　3、制造業(yè)大量企業(yè)倒閉后，制造品的供給層面將產(chǎn)生新的通脹壓力。

　　4、不得不采取的擴張性貨幣政策與擴張性財政政策將從貨幣供應層面推動物價上漲。

　　企業(yè)最大壓力是外需驟降

　　前三季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長15.2%，比上年同期回落3.3個百分點，其中，9月份增長11.4%。這一數(shù)據(jù)反映出了企業(yè)經(jīng)營狀況的惡化加劇，增速回到個位數(shù)是大概率事件。

　　企業(yè)面臨四大壓力：匯率升值、原材料成本上升、勞動力成本上升、外需驟降。如果歐美經(jīng)濟陷入深度衰退，對于一個出口已經(jīng)占到GDP40％的國家，是致命的。

　　現(xiàn)在看來，三季度出口依然平穩(wěn)，主要是上半年訂單延續(xù)，而1~9月美國金融危機還沒有從市場明顯擴散至實體經(jīng)濟層面，美國經(jīng)濟還維持2％的增長。但是9月份后期，雷曼事件后，感覺明顯不一樣了，市場與實體經(jīng)濟的防火墻被沖垮，未來幾個季度美國經(jīng)濟將進入顯著衰退，溢出效應波及全球，中國出口很不樂觀。明年上半年有可能回落至個位數(shù)增長。

　　明年人民幣貶值可能性增加

　　截至2008年9月末，國家外匯儲備余額為1.9萬億美元，同比增長32.92%。9月份外匯儲備增加214億美元，遠低于當月293億美元的貿(mào)易順差。

　　總的看來，7、8、9這三個月資本流入下降很厲害。金融海嘯過后，國際資本從新興市場撤離應該是一個趨勢，而且正在發(fā)生。

　　美國經(jīng)濟去杠桿，消費信貸會大幅萎縮，與之對應的新興市場出口模式的經(jīng)濟前景悲觀。同時，變賣資產(chǎn)大量資本撤離去回補母國金融機構的損失，滿足去杠桿的財務調(diào)整的要求也是重要因素。若趨勢延續(xù)下去，不排除中國外儲2009年中期后出現(xiàn)下降的月份。

　　事實上，2007年，中國經(jīng)濟已經(jīng)走到了一個既有經(jīng)濟模式的盡頭，勞動生產(chǎn)率的進步已經(jīng)出現(xiàn)明顯拐點。在中國新的模式出現(xiàn)以前，人民幣實際匯率的升值空間已經(jīng)耗盡。

　　這一點，海外最清楚，新加坡1年期不可交割的人民幣匯率已經(jīng)出現(xiàn)了明顯貼水。2009年人民幣匯率出現(xiàn)貶值得可能性在增加。

　　中國制造業(yè)很脆弱

　　全球經(jīng)濟放緩對中國制造業(yè)影響有多大呢？

　　在我看來，這是災難性的。因為中國制造業(yè)都是大進大出的結構，資源和市場都捏在美歐的手里。

　　一方面中國制造業(yè)得承受原材料價格上升這種輸入型通脹的壓力；
而另一方面，中國制造業(yè)又無法將成本壓力外移，因為全球制成品的定價權不在中國，盡管中國被冠以“世界工廠”或者“世界車間”。但現(xiàn)代制造業(yè)價值鏈的兩端都不在中國掌控，研發(fā)、原材料采購、品牌設計、銷售渠道管理、售后服務、零售壟斷巨頭等等高附加值領域都在美歐手里。中國制造業(yè)只是拿訂單干活，并不直接面對最終消費者。

　　這樣的結構非常脆弱，資源和市場雙向一擠，必然是企業(yè)大量倒閉。

　　要做產(chǎn)業(yè)價值鏈的延伸

　　中國是否存在新的增長點支撐經(jīng)濟呢？對于這個問題，要傷筋動骨的改革才能看到，也才能創(chuàng)造出新的經(jīng)濟增長點。

　　宏觀上看，主要是調(diào)節(jié)投資和消費的結構，通過加快資源性產(chǎn)品和要素價格形成機制的改革力度，通過加快居民、政府、企業(yè)以及居民與居民之間的財富分配上的調(diào)整，堅定地轉向內(nèi)需消費主導的經(jīng)濟體。

　　微觀層面上，企業(yè)所謂轉型也好，升級也好，都不準確，并不是把我們勞動密集型趕走，內(nèi)遷，這些都不能解決問題。中國制造業(yè)的問題是處于價值分配鏈的低端，在國際分工中任人宰割。

　　所以問題關鍵是做產(chǎn)業(yè)價值鏈的延伸，只有向兩頭延伸，如原材料采購、研發(fā)、物流、倉儲、銷售網(wǎng)絡、品牌等，才能創(chuàng)造出現(xiàn)代制造業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)，從而也就達成了與宏觀目標的一致。

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