2008年9月7日，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)亨利·保爾森宣布接管兩家政府支持的公司房利美和房地美。這兩家公司所經(jīng)手的住房抵押貸款幾乎占美國(guó)住房抵押貸款總額一半。保爾森表示："只有在房市調(diào)整結(jié)束后美國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)才會(huì)復(fù)蘇……房利美和房地美對(duì)于房市能否轉(zhuǎn)危為安至關(guān)重要。"1

　　美國(guó)政府對(duì)這兩家住房抵押貸款公司的干預(yù)使嚴(yán)重金融危機(jī)的幽靈籠罩著美國(guó)，因?yàn)?它們能夠?qū)θ�球造成�?yán)重的破壞并摧毀國(guó)際金融體系"。2

　　近年來，房利美和房地美把住房抵押貸款打包成"住房抵押貸款債券"。世界各國(guó)的央行和金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買了這些債券，因?yàn)樗鼈兿嘈胚@些抵押債券得到了美國(guó)政府的信用支持。

　　據(jù)估計(jì)，這兩家機(jī)構(gòu)的對(duì)外債務(wù)總額高達(dá)1.5萬億美元。其中大部分債務(wù)的債權(quán)人是中國(guó)、日本、俄羅斯和中東產(chǎn)油國(guó)的中央銀行。到目前為止，中國(guó)是最大的投資者，持有4000億美元的債券。3

　　近年來，中國(guó)同美國(guó)形成了一種共生的貿(mào)易關(guān)系。作為鄧小平"開放"政策的結(jié)果，數(shù)千萬中國(guó)工人在"血汗工廠"中工作，獲得可憐的工資，生產(chǎn)數(shù)千億美元的消費(fèi)品，出口到美國(guó)，換回被稱為"美國(guó)國(guó)債"的東西。

　　在"互聯(lián)網(wǎng)泡沫"破滅之后，美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘立即采取措施，把利率降低到1％。結(jié)果，美國(guó)國(guó)債的收益變得極其低。為了獲得更高的收益，中國(guó)的央行和金融機(jī)構(gòu)逐步提高了住房抵押債券在其投資組合中的比重。

　　房利美和房地美即將倒閉的消息震驚了中國(guó)的央行和其他金融機(jī)構(gòu)，因?yàn)樗鼈兠媾R著巨額的經(jīng)濟(jì)損失。對(duì)美國(guó)來說，它所面臨的形勢(shì)也不令人艷羨：它每天必須從外國(guó)投資者那里借入高達(dá)25億美元的資金。美國(guó)政府支持的機(jī)構(gòu)的債務(wù)只要出現(xiàn)一點(diǎn)差錯(cuò)，都會(huì)使投資者對(duì)美國(guó)金融體系和美元的世界儲(chǔ)備貨幣地位失去信心，從而使美國(guó)失去從外國(guó)投資者那里進(jìn)行融資的能力。

　　自從次債危機(jī)以來，外國(guó)投資者尤其是中國(guó)的國(guó)有機(jī)構(gòu)和中東的主權(quán)財(cái)富基金對(duì)美國(guó)的私募股權(quán)基金進(jìn)行了巨額的投資，或者購(gòu)買了美國(guó)投資銀行的大量股份。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)保爾森自豪地宣布，這些交易是外國(guó)投資者對(duì)美國(guó)金融體系投出的信任票。不幸的是，事實(shí)的結(jié)果證明，中國(guó)央行和中東主權(quán)財(cái)富基金對(duì)百仕通、花旗和美林等華爾街公司的投資已經(jīng)損失了一半。2因此，一些國(guó)家認(rèn)為，美國(guó)政府救助房利美和房地美，并不像保爾森所宣稱的那樣是為了拯救美國(guó)的房市，而是試圖維護(hù)美國(guó)的金融地位和美元的世界儲(chǔ)備貨幣地位，因?yàn)閬喼薷鲊?guó)央行和中東產(chǎn)油國(guó)蒙受如此規(guī)模的經(jīng)濟(jì)損失，將會(huì)帶來后果難以估算的反沖。2

　　持有大量美元的中國(guó)央行和外國(guó)投資者也陷入了困境，因?yàn)槿绻�它們拒絕參與美國(guó)財(cái)政部以后的救助行為，美元就會(huì)貶值，因而它們就會(huì)遭受巨額的外匯儲(chǔ)備損失。

　　對(duì)于美國(guó)政府接管這兩大住房抵押貸款公司，中國(guó)官員的反應(yīng)是憐憫。正如中國(guó)負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)和金融政策的副總理王岐山所說："中國(guó)幾乎沒有什么余地把自己的1.8萬億美元外匯儲(chǔ)備多元化……如果我們不購(gòu)買美國(guó)的國(guó)債和資產(chǎn)抵押債券，我們還能買什么呢？中國(guó)無法避開各種風(fēng)險(xiǎn)。無論怎么做，我們都必然會(huì)承受損失。"4

　　中國(guó)高層官員說這樣的話，清楚地表明中國(guó)的政策制定者仍然不承認(rèn)中國(guó)面臨的根本的經(jīng)濟(jì)和金融問題。這樣一種漫不經(jīng)心的態(tài)度不可能解決這些問題。這種一種不負(fù)責(zé)任的態(tài)度，完全無視中國(guó)人民的經(jīng)濟(jì)福祉和中國(guó)的國(guó)家利益。

　　眾所周知，世界各國(guó)的央行由于向美國(guó)政府借債而遭受了巨大的損失。"這些損失的原因是美國(guó)使用不斷貶值的貨幣——美元——進(jìn)行還債，而不是它賴帳不還。"5

　　1971年，尼克松總統(tǒng)放棄了金本位制，因而美元變成了一種不兌現(xiàn)紙幣。自此之后，美元的購(gòu)買力不斷下降，貶值的幅度超過了80％。對(duì)日本央行來說，1985年購(gòu)買的30年期美國(guó)國(guó)債已經(jīng)損失了66％的價(jià)值。對(duì)歐洲各國(guó)央行來說，由于近年來美元不斷貶值，損失將達(dá)到一半左右。5

　　因而，"盡管美國(guó)官方堅(jiān)持"強(qiáng)勢(shì)美元"政策，但是美國(guó)通過美元的系統(tǒng)性貶值來不斷地賴帳，這可能已經(jīng)成為事實(shí)。"5

　　由于不負(fù)責(zé)的財(cái)政和貨幣擴(kuò)張政策，美國(guó)長(zhǎng)期通過讓美元貶值來賴掉它的債務(wù)。

　　自從1971年尼克松總統(tǒng)放棄金本位制后，美國(guó)歷屆政府既無興趣保持財(cái)政平衡，也不擔(dān)心貿(mào)易赤字。所印刷的美元不僅使美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了通貨膨脹，而且還把通貨膨脹輸出到全世界。因此，美國(guó)經(jīng)濟(jì)變成了一種負(fù)債經(jīng)濟(jì)。美國(guó)政府、消費(fèi)者和公司都背負(fù)了高昂的債務(wù)。截至2008年3月，美國(guó)的國(guó)家債務(wù)達(dá)到9.4萬億美元，而且這還不包括社會(huì)保障和醫(yī)療衛(wèi)生等超過59萬億美元的未來債務(wù)。由于救助兩家政府支持的企業(yè)（房利美和房地美），美國(guó)的債務(wù)將會(huì)增加5.4萬億美元。5

　　由于貿(mào)易赤字，美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目赤字到2008年有望超過7000億美元。目前，美國(guó)對(duì)外國(guó)央行的公債達(dá)到2.4萬億美元，并且還有一些數(shù)萬億美元的私債。具有諷刺意味的是，美國(guó)人背負(fù)了如此之多的債務(wù)，以至于"每一個(gè)（富有的）美國(guó)人在過去10多年里從（貧窮的）中國(guó)人那里借來了大約4000美元"5

　　令許多人非常困惑的是，為什么世界上最富有的工業(yè)國(guó)家會(huì)變成一個(gè)負(fù)債累累的國(guó)家，因而不得不對(duì)通過貨幣貶值來拖欠債務(wù)？此外，美國(guó)的國(guó)家債務(wù)反映了美國(guó)人的巨額債務(wù)，因?yàn)槌��?萬億美元的消費(fèi)債務(wù)外，還有超過12萬億美元的住房抵押貸款。6

　　要回答美國(guó)為何會(huì)負(fù)債累累這個(gè)復(fù)雜的問題，我們必須考察美國(guó)過去25年來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要原則是始于里根政府的新自由主義。

　　在1981年入住白宮后，里根總統(tǒng)立即實(shí)施針對(duì)工人的新自由主義議程，而且稅收政策也有利于金融服務(wù)業(yè)和富人。這項(xiàng)政策引發(fā)了美國(guó)的階級(jí)斗爭(zhēng)，并造成了美國(guó)工人的貧困。結(jié)果，許多投資資本從生產(chǎn)性的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)流入投機(jī)性的金融部門。美國(guó)大多數(shù)工人的實(shí)際工資陷入停滯或下降狀態(tài)，因而不得不借債來維持僅僅是最低的正常生活標(biāo)準(zhǔn)。

　　并非湊巧的是，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為一種賭場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，金融服務(wù)部門成為美國(guó)商業(yè)中的關(guān)鍵部門。為了追求更高的利潤(rùn)，美國(guó)的銀行家設(shè)計(jì)出各種貸款方案，誘使美國(guó)人舉債消費(fèi)。

　　在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后，美國(guó)的銀行家千方百計(jì)推銷抵押貸款債券。由于利用了歷史性的低利率，美國(guó)的銀行家積極地降低了傳統(tǒng)的貸款標(biāo)準(zhǔn)，把高質(zhì)量的貸款人和次級(jí)的貸款人打包成"抵押貸款債券"。這就是所謂的"貸款證券化"。

　　貸款證券化使華爾街的銀行家可以向全球推銷這些金融產(chǎn)品。來自中國(guó)和中東其他國(guó)家的買家大量購(gòu)買這些抵押貸款債券，為美國(guó)的住房交易提供資金，造成美國(guó)債務(wù)的增加。債務(wù)的增長(zhǎng)最終導(dǎo)致了隨后的住房市場(chǎng)泡沫。

　　住房市場(chǎng)泡沫的形成是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的自然結(jié)果，因?yàn)?所有的泡沫都是信貸吹大的，而且格林斯潘領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)制造了大量借給幾乎任何人用于任何目的的貸款。"7因此，美國(guó)經(jīng)濟(jì)變成了一種泡沫經(jīng)濟(jì)，銀行家把錢借給"明顯沒有償還能力的借貸者"。7

　　因此，"泡沫經(jīng)濟(jì)使首付家庭、房地產(chǎn)公司和所有公司負(fù)債累累，但布什降低高額稅級(jí)的稅收政策卻迫使聯(lián)邦政府、州政府和地方政府的財(cái)政預(yù)算陷入了更深的債務(wù)漩渦。"8結(jié)果，美國(guó)的許多資金轉(zhuǎn)而用于支付利息，而不是用于消費(fèi)或產(chǎn)業(yè)。最終的結(jié)果是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩。

　　"到2006年，應(yīng)償本息總額增加到超過營(yíng)業(yè)收入或許多家庭承受能力的地步——尤其是在利率突然提高的時(shí)候。"8

　　"實(shí)際情況是現(xiàn)有的債務(wù)不可能得到償還。問題絕不限于經(jīng)濟(jì)金字塔的底部，而是集中在它的頂部。美國(guó)政府自身結(jié)果成為世界最大的次級(jí)債務(wù)人。"8

　　因此，由于累積了過多的美元儲(chǔ)備，中國(guó)的政策制定者發(fā)現(xiàn)，自己持有的大量美元除了購(gòu)買美國(guó)的國(guó)債或房利美和房地美推銷的高風(fēng)險(xiǎn)的抵押貸款債券外，別無他途。由于去工業(yè)化的結(jié)果，美國(guó)無物可以出售給中國(guó)。此外，中國(guó)的公司不允許收購(gòu)美國(guó)的企業(yè)，因?yàn)槊绹?guó)不會(huì)允許外國(guó)人控制自己的銀行、航空公司、石油公司、電信公司、國(guó)防工業(yè)和科技公司。中國(guó)的公司不允許購(gòu)買美國(guó)的海外投資，在優(yōu)尼科公司收購(gòu)戰(zhàn)中美國(guó)政客的反對(duì)就是證明。另一方面，美國(guó)的跨國(guó)公司可以不受限制地進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，甚至受到了中國(guó)官員張開雙臂的歡迎。中國(guó)的國(guó)有銀行貸款給美國(guó)的公司，使之能夠低價(jià)收購(gòu)中國(guó)的企業(yè)。此外，中國(guó)政府承受不斷的壓力，被要求開放中國(guó)的金融市場(chǎng)，以便讓美國(guó)的公司能夠收購(gòu)中國(guó)的銀行。這看起來似乎比19世紀(jì)西方帝國(guó)主義列強(qiáng)強(qiáng)加給中國(guó)的不平等條約更加惡劣。

　　美國(guó)兩家政府支持的企業(yè)即將出現(xiàn)的大規(guī)模債務(wù)違約應(yīng)該給中國(guó)的決策者敲想了警鐘。然而，中國(guó)所謂的主流經(jīng)濟(jì)學(xué)和許多精英仍然相信，在這個(gè)全球化的時(shí)代，累積過多的美元儲(chǔ)備是惟一可能的結(jié)果。

　　不幸的是，由于持有大量的美國(guó)債券，中國(guó)不僅由于美元貶值而正在蒙受嚴(yán)重的損失，而且正在把通貨膨脹輸入到國(guó)內(nèi)，因?yàn)橹灰�外匯儲(chǔ)備增加一美元，中國(guó)的央行就不得不發(fā)行等值的人民幣，從而增加了貨幣供應(yīng)量，降低了人民幣的價(jià)值。這最終會(huì)造成惡性通貨膨脹，給中國(guó)帶來難以估量的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)后果。因此，中國(guó)必須改弦易轍，拋棄WTO、知識(shí)產(chǎn)權(quán)體制和對(duì)美國(guó)的貿(mào)易依賴，集中精力發(fā)展國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)，創(chuàng)造國(guó)內(nèi)的需求。中國(guó)也可以利用過多的美元，回購(gòu)在華的美國(guó)子公司，把美元送回美國(guó)。于是，中國(guó)就會(huì)避開"美元霸權(quán)"和跨國(guó)公司對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的控制，使自己能夠把出口收入用于國(guó)內(nèi)的獨(dú)立發(fā)展。

　　注釋：

　　1. Christie Rebecca and Kopec Dawn, "Paulson Engineers U.S. Takeover of Fannie, Freddie," September 7,2008, Bloomberg.

　　2. Gross Daniel, "Saving the People"s Bank of China," Slate, September 8, 2008

　　3. Evans-Pritchard Ambrose, "U.S. face global funding crisis, warns Merrill Lynch," Telegraph, July 16, 2008.

　　4. "China frets at U.S. risk after Fannie/Freddie bailout," News Daily, September 8, 2008.

　　5. Das Satyajet, "Don"t be surprised if the U.S. Gov"t default on debt," September 13, 2008.

　　6. Beck Rachel, "Consumer debt defaults looming large," September 11, 2008, ww. Chicagotribune.com

　　7. Michael,Hudson "The Fictitious Economy, Part 1," July 15, 2008, www. Michael-Hudson.Com.

　　8. Michael Hudson, "A Grand Global Bargain," March 15/16, 2008, www.counterpunch.com .

　　馬耀邦（Ben Mah），加拿大投資家，《中美關(guān)系——透視大國(guó)隱形戰(zhàn)爭(zhēng)》（當(dāng)代中國(guó)出版社2008年10月出版）作者。

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