美國2004年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主普雷斯科特，2007年中國之行曾在北京向溫總理表示，“中國經(jīng)濟(jì)高增長，低通脹，表面上看起來非常好，可是有不少問題�！币粋�舉足輕重的世界級經(jīng)濟(jì)學(xué)家，竟然連當(dāng)年美國自己馬上發(fā)生次貸危機(jī)、進(jìn)而引爆全球金融危機(jī)，又組織全世界救援視而不見，為什么卻對一個正處于“高增長，低通脹”大好經(jīng)濟(jì)形勢的國家做出了“有不少問題”的判斷和預(yù)期？

　　同是這位大師在最近“2008招商論壇”上演講認(rèn)為，與歷史上的任何時期相比，目前美國的金融系統(tǒng)仍是高效的。而且，就是現(xiàn)在人們的收入增速與GDP增速的比例也仍舊較高。還表示，世界經(jīng)濟(jì)最惡劣的時期已經(jīng)結(jié)束了，目前美國股市估值已經(jīng)有些偏低，并認(rèn)為美國的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)仍然運(yùn)轉(zhuǎn)得不錯。在次貸危機(jī)之前，美國從來就是我們發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)頂禮膜拜的老師，老師對中國和美國經(jīng)濟(jì)形勢的判斷，不得不令我們在應(yīng)對當(dāng)前全球嚴(yán)峻復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢面前需要保持冷靜清醒的頭腦。

　　2007年以來在內(nèi)控外壓的嚴(yán)峻形勢下，我國是賺了近萬億美元的外匯還是虧了？是實(shí)踐科學(xué)發(fā)展觀不容回避又最現(xiàn)實(shí)的命題。中國經(jīng)濟(jì)的根本問題沒有人民幣發(fā)行的自主權(quán)，實(shí)際上北京大軍經(jīng)濟(jì)觀察研究中心早在《全球化共識已經(jīng)死亡》中就已一針見血地指出“如果不設(shè)計出一個合理的國際財富交易媒介，如果不解決好國際貨幣問題，任何發(fā)展都可能演變成掠奪和欺騙。”“核心問題還是解決國際貨幣問題”的純樸直覺，實(shí)質(zhì)上反映的就是沒有履行好人民幣發(fā)行的自控權(quán)問題。

　　2007年美國發(fā)生了次貸危機(jī)，世界富國只不過收斂了點(diǎn)過于奢侈的消費(fèi)，對出口的依賴使我國就出現(xiàn)了廣東有大批企業(yè)倒閉、山東外商投資企業(yè)集體逃逸等情況，但我國的外匯儲備卻凈增了4600億美元；
2008年受次貸危機(jī)的影響，爆發(fā)了全球金融危機(jī)，1-9月我國照樣增加了近4000億美元，外匯儲備總額達(dá)到了1.9萬億美元。這么多外匯難道是出口形勢越差，外國的錢越好賺？外匯儲備增加就意味著有等量的人民幣基礎(chǔ)貨幣投放！本幣增加，用本幣計量的財富再分配，是資產(chǎn)流失呢？還是賺了外（紙幣）國人的資產(chǎn)？僅一年半多時間就增加了近萬億美元的外匯，央行的國際賬戶顯示的又是資金流出，不是流入，難道僅僅是熱錢、虛假貿(mào)易、加強(qiáng)監(jiān)管和防止熱錢外逃的問題嗎？

　　面對萬億外匯儲備，央行的潛虧和商業(yè)銀行的巨額利潤說明了什么？

　　為了對沖流動性，存款準(zhǔn)備金率提高到了17.5%和增發(fā)了大量的央票，按理會影響銀行的盈利，再加上經(jīng)濟(jì)下滑企業(yè)倒閉，資金周轉(zhuǎn)速度減慢，只有銀行效益下降才合乎情理，但去年以來我國經(jīng)濟(jì)雖遇到了前所未有的非常時期，銀行利潤卻與熱錢同步增長！2007年金融企業(yè)利潤同比增長高達(dá)1.28倍，在此高增長的基礎(chǔ)上，2008年1-6月金融企業(yè)所得稅增長了86.3%，而全國總稅收同比增長33.5%，其中所得稅占增收總額的35.19%，金融企業(yè)增收額又占了所得稅總增收額的44.3%，并且因?yàn)槌钟兄袊鴩鴤�利息收入按稅法�?guī)定為免稅收益，2008年的所得稅征稅率不僅不再是上年的33%，而且還不到 25%，因此，所得稅的增幅尚遠(yuǎn)低于利潤總額的增幅，不可思議的是8月后財政征收的所得稅與銀行應(yīng)交的所得稅同步快速下降，伴隨的是媒體關(guān)于外匯儲備增加少于外貿(mào)順差 + FDI的消息，不得不讓我們從熱錢盈利的喜悅之余開始擔(dān)憂冷錢比例增加之快。

　　為了對沖外匯儲備增加的流動性過剩，央行自2003年到2008年第一季度已付和應(yīng)付的央票和準(zhǔn)備金利息規(guī)模累計已達(dá)約7348.79億元，再加上外匯儲備的貶值，央行不僅要面對已有的潛在虧損壓力，一面還要應(yīng)付不斷到期的央票和準(zhǔn)備金，以及繼續(xù)承接對沖新增的外匯儲備。

　　冷熱錢比例的變化實(shí)際上替代了貨幣政策的宏觀調(diào)控作用。這表現(xiàn)在控制M2還在高位，生產(chǎn)熱錢的中小企業(yè)就出現(xiàn)資金困難，說明是資金鏈而不是貨幣量的問題。其中就有“兩高一資”產(chǎn)品企業(yè)有通過銀行熱錢減少的匯率性轉(zhuǎn)換補(bǔ)貼，價格越來越高，占用的資金越來越大，出口競爭力強(qiáng)效益也好；
而中小企業(yè)生產(chǎn)的都是越來越便宜的商品，利潤也已非常微薄，一旦遇到貨幣緊縮的政策，銀行資金斷供的自然首先是中小企業(yè)，接著是一般的大企業(yè)和上市公司，最后才會輪到“兩高一資” 企業(yè)。由此出現(xiàn)了這種異常情況：央行假如沒有熱錢出口企業(yè)的倒閉，國際賬戶的資金不是因冷錢而流出，外匯儲備早就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過新增萬億美元了，對沖負(fù)擔(dān)更重潛虧更大；
財稅和銀行只要熱錢還有一定的規(guī)模就與中小企業(yè)好壞無關(guān)，上半年狀況就是最好的實(shí)踐，但下半年的趨勢就不得不令人擔(dān)憂了。

　　治理通脹不再靠緊縮貨幣的政策，而是靠富國的需求變化。為了抑制流動性過剩和通脹的抬頭，我國從去年始就已實(shí)行緊縮的貨幣政策，還發(fā)行了1.55萬億特別國債，同時還有人民幣加快升值，但通貨膨脹的發(fā)展有增無減；
而隨著美國次貸危機(jī)的擴(kuò)大和蔓延，僅僅是富國消費(fèi)需求減少影響出口，就馬上使得生產(chǎn)過剩供過于求，需求的作用大于貨幣緊縮，物價馬上呈下降的趨勢，而且人民幣升值的壓力也變成了貶值的壓力。

　　為什么會出現(xiàn)這些狀況？根源在于增加的外匯儲備并非是真實(shí)的外貿(mào)順差，而是依據(jù)出口收匯按照退稅率再分配的結(jié)果。出口退稅是國際慣例，出口以離岸價、進(jìn)口以到岸價，作為計量出口退稅和進(jìn)口征稅的依據(jù)，是各國統(tǒng)一的實(shí)際做法，而我國實(shí)行增值稅之初《增值稅條例》規(guī)定出口貨物的稅率為零，以及《反傾銷條例》關(guān)于是否屬正常價值的主要判斷標(biāo)準(zhǔn)為內(nèi)外貿(mào)是否同價的規(guī)定，是國際貿(mào)易慣例和公平交易的基本理論依據(jù)。

　　從國際貿(mào)易的這個基本框架觀察，退稅和零稅率是一致的，而離岸價與內(nèi)外貿(mào)同價不僅是一致，而且價格自然與是否零稅率還會有因果關(guān)系，同時我國的兩個條例也是依據(jù)國際慣例并經(jīng)得起WTO審查的。顯然，我國實(shí)行不同的退稅率與零稅率是矛盾的；
我國是遭遇反傾銷最多的國家，但從來都只能以是否低于成本價和替代國作為判斷傾銷與否的標(biāo)準(zhǔn)，使我國出口企業(yè)損失慘重，為什么我國無法提供內(nèi)外貿(mào)同價的證據(jù)？這實(shí)際上是根源于出口沒有零稅率，是由于我國引進(jìn)的是日、韓、臺等價外稅增值稅制度，經(jīng)94年的實(shí)踐不堪退稅重負(fù)又不得不降低退稅，規(guī)定不同的退稅率。但是，這到底是零稅率國際慣例的理論問題遭致實(shí)踐失敗？還是現(xiàn)行辦法的問題才導(dǎo)致了零稅率的實(shí)踐不能與理論一致？可從未引起過國家的高度關(guān)注，由此退稅率自然成了“有不少問題”的根源。

　　最大的問題就是出在借用出口收取的外匯，不知其所以然的按照退稅率的變化發(fā)行人民幣，然后又不知不覺的流失貨幣或商品形態(tài)的資產(chǎn)。從出口流失資產(chǎn)的貨幣形態(tài)看：表現(xiàn)為冷錢和熱錢；
從商品價格觀察：生產(chǎn)冷錢的產(chǎn)品價格越來越高，國際競爭力反而奇怪的得到了增強(qiáng)，這或許就是美國人指責(zé)的操縱匯率的結(jié)果！把美國已不多的實(shí)體經(jīng)濟(jì)高資本投入的鋼鐵業(yè)也打敗了。而生產(chǎn)熱錢的產(chǎn)品出口價格則會越來越低，價格低自然會提高國際競爭力，問題是價格低是補(bǔ)貼的結(jié)果，為什么退稅率已降得很低補(bǔ)貼從哪里來？價格低利潤自然也會越來越薄，以至于完全依靠廉價的勞動力和高效率的塊狀經(jīng)濟(jì)才能維持；
從匯率是不同貨幣的比例計算：產(chǎn)品價格越來越高以內(nèi)外貿(mào)等價的眼光平視，并不是賣出了好價錢，實(shí)質(zhì)恰恰是一種人民幣自動貶值和美元升值的結(jié)果，而產(chǎn)品價格越來越低實(shí)質(zhì)上就是對人民幣價值的低估，又會增加人民幣升值的壓力，2002年以來人民幣升值的壓力不斷增加，是熱錢或價格越來越低產(chǎn)品的比重關(guān)系；
從出口對GDP的直接貢獻(xiàn)來自順差看：2004年后退稅率不斷下降，退稅率越低順差越大，出口拉動GDP實(shí)際增長近三個百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)率高達(dá)19%。不管是只漲還是只降的產(chǎn)品都會增加國際競爭力，是經(jīng)濟(jì)增長依賴出口的根源，因此GDP增長不怕出口價格低，怕的倒是富國不消費(fèi)。

　　退稅率變化后出口產(chǎn)品是漲是降，或是生產(chǎn)熱錢還是冷錢，決定于不得退增值稅額小于還是大于本銷售環(huán)節(jié)的消費(fèi)稅（或稱產(chǎn)品稅），即內(nèi)銷價÷1.17×17%×17%。按理進(jìn)口商是消費(fèi)者，退稅也只和消費(fèi)稅有關(guān)，但由于我國現(xiàn)行引進(jìn)的增值稅制度是不征收本銷售環(huán)節(jié)消費(fèi)稅的，所以退消費(fèi)稅會被扭曲成退進(jìn)項(xiàng)稅和增值稅，進(jìn)而把完全中性的退稅也扭曲成了鼓勵政策，因此退稅的結(jié)果也變成了與不得退增值稅有關(guān)。國際貿(mào)易環(huán)境惡化，我國反而在這一年多的時間就增加了近萬億美元的外匯儲備，這種非正常的現(xiàn)象是由這樣產(chǎn)生的。

　　假設(shè)：某個商品的不含稅價10元，本銷售環(huán)節(jié)的消費(fèi)稅即內(nèi)銷價÷1.17×17%×17%=1元，假如內(nèi)銷的話這1元是由本國的消費(fèi)者負(fù)擔(dān)、生產(chǎn)經(jīng)營者代繳的，但出口是進(jìn)口商以離岸價加退稅等于內(nèi)銷價買商品，不僅這1元既要征又要退，就是以前所有環(huán)節(jié)的消費(fèi)稅也都要退還，而以前所有環(huán)節(jié)已征的消費(fèi)稅是直接退給出口商的，這樣既可使出口商的外銷收入加退稅等于內(nèi)銷收入不變，又通過出口市場競爭作用降低價格把這部分消費(fèi)稅退還給進(jìn)口商；
但是，本銷售環(huán)節(jié)的消費(fèi)稅由于出口成交價是動態(tài)的，無法進(jìn)行先行計算和實(shí)際操作，因此，財稅只有通過免抵兌現(xiàn)。由此假設(shè)的這1元在進(jìn)口商、銀行、財稅和出口商之間就變成了這樣的關(guān)系：

　　進(jìn)口商與財稅的關(guān)系是：本來要征的1元就不征也不退了。進(jìn)口商與銀行的關(guān)系是：出口匯兌必須經(jīng)過銀行，銀行收到進(jìn)口商10元，其中的1元稅是這樣一種過程，進(jìn)口商交了本銷售環(huán)節(jié)1元應(yīng)征稅給銀行，然后又收到了銀行代退回的1元本環(huán)節(jié)的消費(fèi)稅，這樣進(jìn)口商得到了1元再加上從出口商降價=累計已征的消費(fèi)稅，就退回了全部內(nèi)含在商品中的消費(fèi)稅，所以進(jìn)口商只要向銀行交了10元就清楚了。

　　銀行與出口商的關(guān)系是：進(jìn)口商收到銀行的1元來自出口商，一收一付，也就是說出口商要拿10元，出口商就必須多交銀行1元。銀行與財稅的關(guān)系是：由于銀行與出口商按常規(guī)的一收一付因出口交易價格的動態(tài)變化是無法先計算和實(shí)際操作的，但由于一收一付的金額永遠(yuǎn)相等，所以增值稅的發(fā)明人就是利用這一特點(diǎn)，采用了等額發(fā)行和等額回收的辦法替代解決了這一難點(diǎn)，即銀行發(fā)行，財稅回收，數(shù)量不變。財稅與出口商的關(guān)系是：財稅只退還出口商累計已征的消費(fèi)稅，不僅不退還本出口環(huán)節(jié)這1元的消費(fèi)稅，還要按內(nèi)銷照樣征收這1元。

　　從上述分析，這1元與進(jìn)口商無關(guān)，但這1元在銀行、出口商和財稅之間就會出現(xiàn)這樣的結(jié)果：出口商按收匯由銀行兌現(xiàn)了10元，就等于已付了1元，財稅實(shí)際只征收了0.6元，就意味著出口商多得到了0.4元；
銀行依據(jù)進(jìn)口報關(guān)、收匯核銷和退稅審核，付給了出口商10元，就等于新發(fā)行了1元人民幣，但實(shí)際財稅又只回收了0.6元，因此，人民幣流通量就會多出來0.4元，表現(xiàn)為外匯儲備的增加，即我們所稱的熱錢。出口商的出口具有連續(xù)性，出口單價不變，貨幣總量增加，商品數(shù)量就會增加，單價就會越來越便宜，造成人民幣價值低估的假象。

　　假如財稅向出口商征收1.2元，由于進(jìn)口商10元價格中的9元完全是一種通常的兌換關(guān)系，但已收已付的稅卻只有1元，而進(jìn)口商付匯不可能再增加。由此銀行發(fā)行與財稅回收之間就改變了等額的關(guān)系，即發(fā)行只有1元，而回收卻有1.2元，因此，這0.2元就表現(xiàn)為因多回收貨幣造成流通量的減少，是冷錢，對銀行來說假如冷錢一旦超過了熱錢，就會表現(xiàn)為壞賬和虧損。對出口商來說，多征成本增加價格自然就只會提高而不可能下降。這種情況下的價格提高，從國際貿(mào)易平價或內(nèi)外貿(mào)同價的視角去看，是一種因價格提高而發(fā)生了貨物貶值才提高了出口競爭力；
從匯率是兩種不同貨幣數(shù)量的比例和多征是貨幣總量減少或美國人指責(zé)的操縱匯率計算，在匯率完全自由浮動的情況下，實(shí)質(zhì)上是同時發(fā)生了人民幣貶值和美元升值，所以鋼鐵漲用美元計價的鐵礦石也跟著漲。由此超過征收1元（本銷售環(huán)節(jié)消費(fèi)稅）的出口產(chǎn)品價格只會上漲。

　　研究結(jié)果證明，要維持銀行發(fā)行和財稅的回收永遠(yuǎn)等額，增值稅的征和退就只有一個唯一的規(guī)律，即內(nèi)貿(mào)銷項(xiàng)稅=內(nèi)銷價×征稅率，外貿(mào)退稅額=離岸價÷1.17×17%（現(xiàn)行的征、退稅辦法正好相反，從而也導(dǎo)致了政策與實(shí)際效果都相反的情況），其中內(nèi)銷價=離岸價+退稅額，內(nèi)貿(mào)或外貿(mào)應(yīng)征增值稅=銷項(xiàng)稅－進(jìn)項(xiàng)稅。這可用本人《驗(yàn)證退稅率錯誤的最簡便辦法》設(shè)計的程序，只要更換其中任何一個離岸價就會馬上得到上述規(guī)律的其它唯一數(shù)據(jù)來驗(yàn)證。

　　從冷熱錢的生產(chǎn)分析證明，國際貿(mào)易退稅用退稅率，出口就相當(dāng)于跟外國做生意，把錢找錯了，其結(jié)果可以想象。

　　只要理解了上述退稅與貨幣發(fā)行的關(guān)系，你就會感到美國并不是金融監(jiān)管失控，(點(diǎn)擊此處閱讀下一頁)

　　絕對是一種高效、高端的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)，因美國的貨幣發(fā)行制度是控制聯(lián)邦基準(zhǔn)利率，而不控制貨幣總量；
而我國的貨幣總量已決定于退稅，但卻尚不知道如何控制。美國之所以至今不肯直接了斷說明，這是由資本剝削的本質(zhì)決定的，應(yīng)該理解。

　　這從多年來美國的利率和我國退稅變化正好每次對應(yīng)、相反不可能都這么湊巧來證明。首先，實(shí)行價外稅增值稅的國家雖然不止中國一家，但中國不僅是世界出口大國，而且是外匯儲備增長最快、儲備最多、影響最大的國家，自然就會成為美元監(jiān)控體系的主要對象。其次，美國的利率和中國的退稅變化完全是對應(yīng)的。2000 年中國首先在外商投資企業(yè)全面實(shí)行“先征后退”改“免抵退”，開始逐步走出了通貨緊縮的陰影，2001年部分省市開始實(shí)行“免抵退”，順差比上年只減少了 15.6億美元，但外匯儲備卻比上年增加了356.92億美元。假如把大于順差的外匯儲備增加額作為熱錢，那么01年就才開始有熱錢，達(dá)到了240.41 億美元，02至04年熱錢的增長速度分別達(dá)到了82.49%、108.14%和91.35%，相應(yīng)的美國2001年1月至03年6月連續(xù)13次從6.5% 的高利率降到了1%。

　　04年1月中國開始下降退稅，至07年4月又多次對“兩高一資”產(chǎn)品退稅下降，外貿(mào)順差分別從319.5億、1018.8億、1774.7億增加到 2622億美元，熱錢卻從04年開始下降，05和06年分別逐年下降了38.73%和34.61%，冷錢增加，帶動了國際大宗相關(guān)原材料的上漲，物價上漲利率提高是貨幣政策的基本規(guī)律，美國也從2004年6月起開始低利率政策的逆轉(zhuǎn)，到05年6月在一年時間經(jīng)過連續(xù)13次聯(lián)邦基金利率又從1%提高到了 4.25%；
由于06年鋼鐵等國際貿(mào)易反傾銷大量增加突出，我國又大幅度多次降低鋼鐵等“兩高一資”產(chǎn)品的退稅，而美國卻在2006年8月就一次性將利率上升到了5.25%。值得關(guān)注的是，其間，美國發(fā)生了本來就為數(shù)不多的鋼鐵等經(jīng)濟(jì)實(shí)體倒閉，失業(yè)率在增加，按常規(guī)在此情況下理應(yīng)降息，而美國卻一次性加快提息，難道美國不知道升息會增加房貸的成本而爆發(fā)房貸危機(jī)？2007年發(fā)生的次貸危機(jī)到底是一種深思遠(yuǎn)謀的預(yù)案？還是美國的一時金融監(jiān)管失控？失控為什么華爾街的金融風(fēng)暴美國的國際金融中心和美元的國際貨幣地位不是削弱，而是進(jìn)一步得到了加強(qiáng)和鞏固？

　　2007年7月中國又開始大規(guī)模退稅普降，平均下降了八個百分點(diǎn)約47%，普降改變了原來生產(chǎn)冷熱錢產(chǎn)品的比例，07年的熱錢一下又逆轉(zhuǎn)比06年增長了 185.28%，08年1-6月僅有半年熱錢就比07全年增長了9.09%，而美國利率又在2007年9月18日至08年4月31日的約7個月時間從 5.25%猛降到了2%，國際市場物價上漲，作為國際貨幣的美元又增加供給，使國際市場以石油、鐵礦砂為代表的大宗商品的價格都大幅飆升至歷史之最，在二季度美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)之后，三季度卻突然爆發(fā)了華爾街金融風(fēng)暴，信用危機(jī)的全球蔓延馬上改變了原由美元利率急劇下降、國際市場貨幣供應(yīng)充足的局面，造成了資金需求突然斷裂全球政府救市的狀況，美元開始升值，國際市場主要商品價格開始從來未有的快速回落，美國與日本、韓國、巴西、新加波等先后簽訂了美元無限量供給或互換貨幣的協(xié)議，美元的世界霸主地位不是有所削弱，而是進(jìn)一步得到了鞏固。08年10月7日和29日美國又將2%的利率再次降回到了1%，伯南克還宣稱不排除降至零利率的可能值的深思；
07年我國以回收2000億美元流動性為目標(biāo)，發(fā)行1.55萬億特別國債的實(shí)效和相關(guān)性尚值得研究。

　　貨幣戰(zhàn)爭說到底就是對陣的不同貨幣方各自操縱本幣數(shù)量變化的結(jié)局。從中國和美國對應(yīng)的貨幣變化說明美國金融的監(jiān)管和運(yùn)行是高效的！世界經(jīng)濟(jì)從七十年代就已進(jìn)入紙幣數(shù)量的階段，但我國對紙幣數(shù)量的理論和調(diào)控手段卻還主要仍然停留在金本位制時期用的M2上，而由于M2涵蓋面不夠，很多國家早已經(jīng)停止使用M2這一調(diào)控工具了。

　　居安思危。美元紙幣本位制以來，除美國之外，其它國家的金融危機(jī)都因外資的突然逃亡而發(fā)生，假如退稅與貨幣有必然聯(lián)系的話，那么我國所謂的大量熱錢外逃就發(fā)生在明年的上半年。兩個理由：一是今年下半年大宗原材料和產(chǎn)品價格大幅度下降，年終核算結(jié)果影響企業(yè)效益也影響財稅收入狀況不會改變，明年上半年庫存的材料進(jìn)項(xiàng)稅按會計制度在今年的帳上都會抵扣完，因退稅核算的要求“留抵稅額”也不會多，而由于資金困難和對繼續(xù)降價的預(yù)期，明年上半年企業(yè)不會大量進(jìn)原材料，因此，明年上半年不得退增值稅額會大量的增加，也就是冷錢突然增加量可能超過熱錢。二是明年1月企業(yè)核算對應(yīng)的出口額是今年的9月，而今年7月開始順差又逐漸增加，但歐盟和新興市場國家貨幣對美元貶值對人民幣升值，由今年主要是美國再加上今后對這些國家出口的困難，當(dāng)期出口收匯會越來越少，因此，核算月份的出口額大于當(dāng)月出口收匯容易造成外匯可流動性的緊缺。所以，我國的金融危機(jī)很可能不是發(fā)生在房地產(chǎn)貶值，而是發(fā)生在由出口退稅引起的銀行壞賬和虧損上。

　　自從七十年代金本位結(jié)束后，貨幣數(shù)量的變化正如周其仁教授指出的“背后還有一套至今沒有完全解決的問題”，突出的是日本、墨西哥、東南亞等許多國家和地區(qū)都因擁有大量的外匯儲備（熱錢）而繁榮一時，但卻又都因外資突然外逃（冷錢）而發(fā)生了金融危機(jī)，實(shí)踐的結(jié)果至今并沒有從理論上解決在實(shí)踐中發(fā)生熱錢和冷錢的原因。沒有規(guī)矩不成方圓，美國是中國市場經(jīng)濟(jì)的老師，又已是多次金融危機(jī)的贏家，當(dāng)學(xué)生還不理解老師尚未傳授過又不便傳教的知識時，不能輕易斷言指責(zé)：“老師錯了”；
實(shí)踐是檢驗(yàn)真理的標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)踐和理論，實(shí)踐又是理論的老師，但實(shí)踐的科學(xué)發(fā)展又依賴?yán)碚摰奶嵘�，理論只有到了能解釋�?shí)踐中的為什么時，才能指導(dǎo)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控；
研究理論是為了能正確的進(jìn)行宏觀調(diào)控，而不能僅僅成為解釋現(xiàn)行政策如何正確怎樣有效的工具。

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