樂(lè)視網(wǎng)信息技術(shù)（北京）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱樂(lè)視），2010年在中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市，曾是A股市場(chǎng)“互聯(lián)網(wǎng)+”行業(yè)的一個(gè)神話，但從2016年11月初開始，關(guān)于樂(lè)視的新聞層出不窮，樂(lè)視手機(jī)、樂(lè)視汽車相繼爆出資金鏈緊張等問(wèn)題，暴露出樂(lè)視發(fā)展陷入僵局，內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)管理出現(xiàn)了嚴(yán)重問(wèn)題。本文主要分析樂(lè)視網(wǎng)的財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)指標(biāo)，從財(cái)務(wù)角度來(lái)深入分析其經(jīng)營(yíng)管理行為，試圖發(fā)現(xiàn)一些實(shí)質(zhì)性問(wèn)題，并提出一些可行的建議。
　　樂(lè)視 財(cái)務(wù)報(bào)告 生態(tài)模式 經(jīng)營(yíng)管理
　　樂(lè)視網(wǎng)簡(jiǎn)介
　　樂(lè)視公司于2004年11月在北京中關(guān)村高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)成立，2010年8月12日在中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市（股票代碼300104），是行業(yè)內(nèi)全球首家IPO上市公司，是目前中國(guó)A股唯一上市的視頻公司，還是全球第一家IPO上市的視頻網(wǎng)站。樂(lè)視自2010年上市以來(lái)發(fā)展快速，逐漸將產(chǎn)業(yè)鏈延伸擴(kuò)大向上下游發(fā)展，開創(chuàng)了全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)系統(tǒng)。樂(lè)視生態(tài)系統(tǒng)是以用戶極致體驗(yàn)為核心，包含“終端+應(yīng)用+內(nèi)容+平臺(tái)”四層架構(gòu)的垂直整合的閉環(huán)生態(tài)鏈。該系統(tǒng)涵蓋互聯(lián)網(wǎng)及云生態(tài)、內(nèi)容生態(tài)、大屏生態(tài)、手機(jī)生態(tài)、汽車生態(tài)、體育生態(tài)、互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)七大子生態(tài)。樂(lè)視試圖打造一個(gè)相互關(guān)聯(lián)、協(xié)同化發(fā)展的垂直產(chǎn)業(yè)鏈，使生態(tài)系統(tǒng)能夠自循環(huán)、自孵化、自進(jìn)化、自創(chuàng)新，以持續(xù)創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值。
　　樂(lè)視網(wǎng)財(cái)務(wù)報(bào)告分析
　�。�1）償債能力
　　1.短期償債能力
　　現(xiàn)金流量負(fù)債比率通常標(biāo)準(zhǔn)值為1比較適宜。這個(gè)指標(biāo)越大，說(shuō)明企業(yè)有越多可動(dòng)用的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量用以償還到期債務(wù)。2010年至2016年，樂(lè)視網(wǎng)現(xiàn)金流量負(fù)債比率均小于1，2016年甚至出現(xiàn)了負(fù)數(shù)，說(shuō)明公司的現(xiàn)金流問(wèn)題嚴(yán)重，樂(lè)視網(wǎng)存在難以償還到期債務(wù)，資金鏈斷裂問(wèn)題。
　　2.長(zhǎng)期償債能力
　　樂(lè)視網(wǎng)的資產(chǎn)負(fù)債率逐年遞增，公認(rèn)的資產(chǎn)負(fù)債率為50%為宜，但樂(lè)視網(wǎng)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了50%，并呈大體逐年遞增的趨勢(shì)。說(shuō)明其一直在高杠桿運(yùn)營(yíng)，高度依賴債務(wù)融資，使用高杠桿融資反映出公司管理層高風(fēng)險(xiǎn)偏好，然而自身經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入不足以支撐整個(gè)“樂(lè)視生態(tài)系統(tǒng)“的運(yùn)營(yíng)。存在無(wú)法償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，不利于企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。
　�。�2）營(yíng)運(yùn)能力
　　樂(lè)視網(wǎng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2012年、2013年相對(duì)較低，反映出企業(yè)大量采用賒銷模式，應(yīng)收賬款回收慢，自身流動(dòng)資金相對(duì)短缺，大大降低了資金使用效率。一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，表明公司收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產(chǎn)流動(dòng)快，償債能力強(qiáng)。顯然樂(lè)視網(wǎng)恰好相反，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)周期長(zhǎng)造成了流動(dòng)資產(chǎn)不流動(dòng)，這對(duì)公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是很不利的。
　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年上升，2014年超出行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值0.8，說(shuō)明資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率于2012年超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)值，資產(chǎn)現(xiàn)金回收率低，說(shuō)明企業(yè)總體資金利用率較高，但現(xiàn)金回流的問(wèn)題不容小視，可能對(duì)公司的財(cái)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)會(huì)產(chǎn)生不利影響，企業(yè)要加強(qiáng)資金回收的管理。
　�。�3）盈利能力
　　樂(lè)視網(wǎng)的銷售凈利率從2010年的29.42%降到2016年的-1.01%，總資產(chǎn)凈利率從2010年的6.8%降到2016年的-0.69%。究其原因：首先，隨著互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)內(nèi)各企業(yè)為了搶占市場(chǎng)爭(zhēng)奪影視劇版權(quán)，影視劇版權(quán)大幅度上漲，從而導(dǎo)致成本逐年增加，使得銷售凈利率下降，樂(lè)視網(wǎng)的盈利能力下降，且一直呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。其次，公司的規(guī)模在不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致作為總資產(chǎn)凈利率的分母的總資產(chǎn)不斷增長(zhǎng)，從而使得公司的總資產(chǎn)凈利率下降。第公司近幾年為謀求發(fā)展，將大量的資金投入新產(chǎn)品的研發(fā)以及新領(lǐng)域的開拓，主營(yíng)成本的成倍增長(zhǎng)，各種費(fèi)用及營(yíng)業(yè)外支出增加，使得樂(lè)視網(wǎng)的凈利潤(rùn)很低，凈利潤(rùn)的下降直接導(dǎo)致權(quán)益凈利率更大幅度的下降。
　　由上述分析可知，樂(lè)視網(wǎng)近幾年過(guò)高的資本投入產(chǎn)生的成本費(fèi)用是影響盈利能力的最主要的因素。盈利水平逐年下降，雖然考慮到整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)的盈利水平普遍偏低，對(duì)于投資人而言，樂(lè)視網(wǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)仍然較大。
　　樂(lè)視經(jīng)營(yíng)管理行為分析
　�。�1）管理跟不上規(guī)模擴(kuò)張速度
　　樂(lè)視網(wǎng)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致集團(tuán)內(nèi)部結(jié)構(gòu)、管理體系復(fù)雜化，需要運(yùn)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)提高管理水平，來(lái)應(yīng)對(duì)管理決策和風(fēng)險(xiǎn)掌控的難度，樂(lè)視從2010年上市至今，短短幾年內(nèi)高速擴(kuò)張，如果樂(lè)視無(wú)法在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中對(duì)每個(gè)節(jié)點(diǎn)進(jìn)行有效掌控，將會(huì)使整個(gè)集團(tuán)的高效運(yùn)轉(zhuǎn)及資產(chǎn)安全產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。
　�。�2）融資方式單一，融資壓力大
　　從樂(lè)視的財(cái)務(wù)分析可知，其財(cái)務(wù)杠桿高，債務(wù)資本的依賴性強(qiáng)。但公司現(xiàn)金嚴(yán)重短缺，當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況難以維持其龐大生態(tài)系統(tǒng)的需求。樂(lè)視網(wǎng)只能通過(guò)頻繁的質(zhì)押、解押，逐步推高股價(jià)，不斷套現(xiàn)，達(dá)到融資的目的。樂(lè)視龐大的生態(tài)系統(tǒng)需要大量的、源源不斷的資金注入，僅靠債券融資壓力很大，容易出現(xiàn)資金鏈斷裂，導(dǎo)致集團(tuán)破產(chǎn)。
　　（3）“買會(huì)員送軟件”經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略失誤
　　樂(lè)視推出“買會(huì)員，送硬件”等活動(dòng)，不以營(yíng)利為目的銷售樂(lè)視電視、樂(lè)視手機(jī)，把軟件和內(nèi)容作為主要營(yíng)收的盈利模式并不符合中國(guó)顧客的消費(fèi)行為習(xí)慣，目前來(lái)看此戰(zhàn)略并沒(méi)有給集團(tuán)帶來(lái)優(yōu)厚的利潤(rùn)。
　　樂(lè)視未來(lái)經(jīng)營(yíng)建議
　　（1）提高核心競(jìng)爭(zhēng)力
　　樂(lè)視應(yīng)該緊密圍繞公司有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額高的核心產(chǎn)業(yè)，樂(lè)視如今尚處發(fā)展期，無(wú)雄厚的資金基礎(chǔ)，距離核心業(yè)務(wù)遠(yuǎn)、前期投入資金量大的業(yè)務(wù)可放緩戰(zhàn)略部署。
　�。�2）提高自身“造血”能力
　　資產(chǎn)負(fù)債率高、融資規(guī)模大說(shuō)明樂(lè)視的管理者屬于風(fēng)險(xiǎn)偏好型，這對(duì)于初創(chuàng)的文化創(chuàng)意公司迅速成長(zhǎng)起來(lái)是有好處的，但給企業(yè)持續(xù)穩(wěn)健的發(fā)展帶來(lái)一定困擾。鑒于樂(lè)視如今資金流的緊張局勢(shì)，建議未來(lái)控制生態(tài)系統(tǒng)規(guī)模，在爭(zhēng)取更多融資渠道的同時(shí)提高自身項(xiàng)目的盈利能力，壯大自身“造血”能力。
　　（3）提高生態(tài)協(xié)同作用，優(yōu)化資源配置
　　面臨著生態(tài)系統(tǒng)需要的大量資金投入、回報(bào)不穩(wěn)定、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高、資源配置分散、管理協(xié)調(diào)成本大以及核心競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)等不足，樂(lè)視網(wǎng)應(yīng)該加強(qiáng)生態(tài)系統(tǒng)各產(chǎn)業(yè)鏈之間的聯(lián)系，提高生態(tài)協(xié)同作用，整合資源，優(yōu)化資源配置，真正打造一個(gè)相互關(guān)聯(lián)、協(xié)同化發(fā)展的垂直產(chǎn)業(yè)鏈，使生態(tài)系統(tǒng)能夠自循環(huán)、自孵化、自進(jìn)化、自創(chuàng)新，以持續(xù)創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值。
　　總之，一直以來(lái)堅(jiān)持用未來(lái)定義未來(lái)的樂(lè)視，正在用未來(lái)反哺當(dāng)下。希望樂(lè)視的高管能結(jié)合公司的財(cái)務(wù)狀況，調(diào)整自己的經(jīng)營(yíng)管理、度過(guò)最困難的低谷期，迎來(lái)公司發(fā)展上的巔峰時(shí)代！

相關(guān)熱詞搜索：經(jīng)營(yíng)管理 視網(wǎng) 分析