根據(jù)世界銀行的經(jīng)濟(jì)政策與遠(yuǎn)景小組在2001年11月公布的預(yù)測，2001年世界經(jīng)濟(jì)的增長速度為1.3％，大大低于2000年的3.8％。其中，發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)增長速度僅為0．9％，發(fā)展中國家則為2.9％。2002年世界經(jīng)濟(jì)的增長速度僅為1.6％，其中，發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增長速度將分別為1％和3.7％。2001年世界貿(mào)易的增長速度由2000年的1．33％下降到1％，到2002年將僅回升到4％。幾乎所有重要國際組織和私人研究機(jī)構(gòu)的報告都顯示，自2000年后期以來，世界經(jīng)濟(jì)可能已告別90年代以來的高速增長，而進(jìn)入所謂增長衰退期，即世界經(jīng)濟(jì)只能維持2.5％以下增長速度的時期。

　　一、2001～2002年的美國經(jīng)濟(jì)

　　2000年底，當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)的增長速度顯著放緩時，大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為，美國不會出現(xiàn)衰退；
美國經(jīng)濟(jì)的放緩將很快結(jié)束(具體說，在2001年第三季度就能恢復(fù)正常增長)。事實(shí)證明，這種看法是錯誤的。美國經(jīng)濟(jì)不但沒有在2001年下半年恢復(fù)增長，反而陷入了衰退。2001年11月30日美國商務(wù)部宣布：美國2001年第三季度GDP的增長速度為負(fù)1．1％，而不是在10月份所宣布的負(fù)0.4％(美國前兩個季度的增長速度分別為1.3％和0.3％)。換句話說，美國的經(jīng)濟(jì)形勢比人們所預(yù)想的要嚴(yán)重得多�，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，在第四季度美國的經(jīng)濟(jì)增長速度還將進(jìn)一步下降。

　　一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家強(qiáng)調(diào)，美國的經(jīng)濟(jì)衰退是“9．11事件”造成的；
沒有“9．11”，美國經(jīng)濟(jì)是不會陷入衰退的。這種看法顯然站不住腳。按照傳統(tǒng)．美國經(jīng)濟(jì)衰退的起始和截止期是由國民經(jīng)濟(jì)研究局經(jīng)濟(jì)周期日期委員會確定的。2001年11月26日，該委員會宣布，2001年3月美國經(jīng)濟(jì)的活動水平達(dá)到最高峰。換言之，從1991年3月開始的美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張?jiān)谘永m(xù)了整整十年之后，于2001年3月結(jié)束。顯然，“9．11”之前美國經(jīng)濟(jì)就已開始迅速滑向衰退。“9．11事件”只不過是把從斜坡上下滑的美國經(jīng)濟(jì)重重地推了一把。

　　現(xiàn)在人們最關(guān)心的問題是：美國這次經(jīng)濟(jì)衰退將會持續(xù)多長時間?到目前為止，不同的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)提供了不同的信息。例如，根據(jù)最新數(shù)字，2001年美國的公司利潤繼續(xù)急劇下跌，與上年同期相比，下降了22.2％，創(chuàng)下了1947年政府開始統(tǒng)計(jì)公司利潤以來的最差記錄。利潤狀況的惡化意味著，公司還將繼續(xù)壓縮生產(chǎn)、裁減員工。就業(yè)形勢的持續(xù)惡化必將影響居民的消費(fèi)支出(這是支撐經(jīng)濟(jì)的主要力量)，從而使經(jīng)濟(jì)衰退進(jìn)一步惡化。但是，從積極的方面來看，在第三季度，企業(yè)庫存壓縮量為601億美元，是80年代初期以來相對GDP而言季度下降幅度最大的。庫存的順利調(diào)整很可能意味著經(jīng)濟(jì)下行已經(jīng)到底。因而，在2002年經(jīng)濟(jì)有望較快恢復(fù)增長。此外，在第三季度，消費(fèi)的增長速度為1.1％，好于人們的預(yù)期。投資支出在第三季度下降了9.3％，但下降幅度小于第二季度的14.6％。所有這些消息都使一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信，美國經(jīng)濟(jì)可以在2002年下半年恢復(fù)增長。

　　現(xiàn)在，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)將在2002年年中走出衰退，甚至恢復(fù)比較強(qiáng)勁的增長。但關(guān)鍵的問題不在于給出美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確切時間(盡管我們必須作這樣的預(yù)測)，而是對美國經(jīng)濟(jì)的中長期前景做出可以檢驗(yàn)的判斷。對美國經(jīng)濟(jì)中長前景的估計(jì)主要取決于對美國經(jīng)濟(jì)供給面(而不是需求面)，特別是對于美國勞動生產(chǎn)率增長的判斷。從長期來看，一國經(jīng)濟(jì)增長速度取決于該國潛在經(jīng)濟(jì)增長速度或沒有通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)增長速度。而一國的潛在經(jīng)濟(jì)增長速度又取決于勞動力大軍的增長速度加勞動生產(chǎn)率的增長速度。如果潛在的經(jīng)濟(jì)增長率為4％，而現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)增長速度為2％，則政府可以使用擴(kuò)張性的財(cái)政貨幣政策使經(jīng)濟(jì)增長速度上升到4％。如果潛在的經(jīng)濟(jì)增長速度為2％，則使用擴(kuò)張性的財(cái)政貨幣政策將無法在不使通貨膨脹上升的情況下使經(jīng)濟(jì)增長速度上升到4％。

　　直到美國的經(jīng)濟(jì)衰退已變成無可爭議的事實(shí)之前，以美聯(lián)儲為代表的樂觀派一直在宣傳，第一，由于IT革命等原因，美國勞動生產(chǎn)率的增長速度是3％，美國勞動力的增長速度是1％，因而，美國無通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)增長速度是4％。然而，在2001年8月美國政府公布了勞動生產(chǎn)率增長速度的修正數(shù)字，認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)增長勢頭最高的時期,美國勞動生產(chǎn)率的增長速度只有2.6％。此后，又出現(xiàn)了一些研究報告。這些報告在相當(dāng)程度上動搖了人們對聯(lián)儲版美國勞動生產(chǎn)率增長速度的信心。人們在過去幾年中所感受到的美國勞動生產(chǎn)率的提高，在相當(dāng)程度上可能是周期性因素造成的(經(jīng)濟(jì)增長率高時，勞動生產(chǎn)率將會隨之提高)，或者是由于計(jì)算的錯誤(對勞動生產(chǎn)率進(jìn)行估算在技術(shù)上是十分困難的)。最近，美國著名投資咨詢公司麥肯錫公司公布了一項(xiàng)歷時一年才完成的、據(jù)說是迄今為止最為詳盡的關(guān)于美國勞動生產(chǎn)率的研究報告。該報告指出，在1995—2000年間，勞動生產(chǎn)率的提高幾乎完全集中在6個部門：零售、批發(fā)、電訊、證券、計(jì)算機(jī)裝配和半導(dǎo)體生產(chǎn)；
計(jì)算機(jī)的使用使某些部門的勞動生產(chǎn)率得到提高，對另外一些部門則毫無作用；
在90年代后期，美國勞動生產(chǎn)率的提高速度只有2.5％，而在今后則可能降到2％左右。如果美國勞動生產(chǎn)率的增長率，以及美國GDP的潛在增長速度被“市場”(政府、投資者、消費(fèi)者和生產(chǎn)者)高估了，那么，美國過去幾年來GDP的高速增長在相當(dāng)程度上就可以歸結(jié)為”非理性”的股市、過度的投資和建立在過度負(fù)債基礎(chǔ)上的過度消費(fèi)。這樣，或遲或早，美國就將面臨泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰的問題。具體來說，人們把由于周期性因素導(dǎo)致的勞動生產(chǎn)率的提高、企業(yè)利潤水平和收益率的提高都?xì)w結(jié)為IT革命，因而產(chǎn)生了對經(jīng)濟(jì)增長前景的盲目樂觀。寬松的貨幣政策使這種樂觀情緒在股市得到充分表現(xiàn)：股票價格的狂升使企業(yè)(特別是IT產(chǎn)業(yè))的籌資成本大大下降，從而為企業(yè)的過度投資提供了資金條件。股票價格的狂升還通過財(cái)富效應(yīng)使消費(fèi)需求大大增加。投資需求和消費(fèi)需求的急劇增加所導(dǎo)致的GDP和企業(yè)收入的迅速增加，導(dǎo)致利潤水平和收益率超常提高。而后者反過來又進(jìn)一步推動了泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但是，由于勞動生產(chǎn)率的提高低于人們的預(yù)期，根據(jù)過分樂觀的預(yù)期所提供的產(chǎn)出量必然導(dǎo)致利潤水平的下降和生產(chǎn)過剩現(xiàn)象的出現(xiàn)。當(dāng)企業(yè)發(fā)現(xiàn)利潤水平(或增長速度)和收益率下降之后便會減少生產(chǎn)、壓縮庫存和減少投資。與此同時，企業(yè)還將解雇工人，縮短工作時間。就業(yè)狀況的惡化將導(dǎo)致居民消費(fèi)需求的減少。企業(yè)投資需求和居民消費(fèi)需求的減少又將導(dǎo)致企業(yè)贏利狀況的進(jìn)一步惡化。企業(yè)必將進(jìn)一步壓縮生產(chǎn)、減少投資從而使經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)一步惡化。在實(shí)物經(jīng)濟(jì)處于收縮狀態(tài)的同時，股市價格因經(jīng)濟(jì)狀況惡化而出現(xiàn)暴跌。股市暴跌通過財(cái)富效應(yīng)、成本效應(yīng)對消費(fèi)需求和投資希需求狀況進(jìn)一步造成巨大中擊，整個經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)加速暴跌的惡性循環(huán)。美國是一個高負(fù)債的國家。在泡沫經(jīng)濟(jì)期間，大量居民借債消費(fèi)，公司也大舉借債投資。因此，此次美國高科技股經(jīng)濟(jì)泡沫破滅和經(jīng)濟(jì)增長速度下降對不良債權(quán)，從而對美國銀行體系將造成什么影響仍是一個值得我們密切關(guān)注的問題。

　　盡管美國經(jīng)濟(jì)在2002年內(nèi)有可能完成調(diào)整走出衰退。但有一點(diǎn)似乎是可以肯定的：由于有種種跡象顯示，美國勞動生產(chǎn)率的增長速度被顯著高估(不是3％而是2.5％以下)，在走出衰退之后，平均來說，美國將進(jìn)入經(jīng)濟(jì)增長速度顯著低于90年代后期的一個新時期。

　　二、2001～2002年的日本、歐盟和其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)

　　日本經(jīng)濟(jì)在2001年第二季度收縮了3．2％，從而宣告日本經(jīng)濟(jì)在十年中第三次進(jìn)入了衰退。如果說經(jīng)濟(jì)學(xué)家對于美國是否能夠在2002年前半年走出衰退存在分歧的話，大概沒有人會懷疑，在2002年日本經(jīng)濟(jì)走出十年“不況”(不景氣)的希望幾乎為零。

　　日本經(jīng)濟(jì)目前所面臨的問題依然：內(nèi)需不足，不良債權(quán)居高不下，股市持續(xù)暴跌，財(cái)政狀況繼續(xù)惡化。自2000年第四季度起，占GDP60％的私人消費(fèi)需求出現(xiàn)負(fù)增長。進(jìn)入2001年由于對經(jīng)濟(jì)前景看法悲觀，日本私人消費(fèi)需求始終處于十分疲軟的狀態(tài)。日本企業(yè)的設(shè)備投資自1999年開始增加，成為支撐景氣回升的重要因素。但在2001年設(shè)備投資的增長也十分疲軟。2000年度日本的經(jīng)濟(jì)增長率為1.2％。各重要國際經(jīng)濟(jì)組織和私人機(jī)構(gòu)都預(yù)測在2001年度日本經(jīng)濟(jì)將收縮0．5％左右。由于美國經(jīng)濟(jì)減速，歐元貶值，日本對美、歐出口趨減。另外，受到美國經(jīng)濟(jì)的影響，亞洲出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)滑坡，引起日本對亞洲的出口也相應(yīng)減少。日本貿(mào)易順差減少也使經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生負(fù)面影響。2001年9月，日本公布的數(shù)字顯示，在7月份，日本的經(jīng)常項(xiàng)目順差比上年同期減少了28％，從而使人們對日本經(jīng)濟(jì)的前景更為悲觀。日本出口的30％依賴美國市場，而出口對GDP的比重為11％，美國經(jīng)濟(jì)增長速度的下降必將對日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大不利影響。經(jīng)濟(jì)不振導(dǎo)致了失業(yè)形勢的不斷惡化，失業(yè)率上升到5％的歷史最高水平。

　　由于對經(jīng)濟(jì)前是的悲觀情緒，日經(jīng)225指數(shù)從2000年3月開始直線下跌，到2001年3月16日跌至16年末的最低點(diǎn)(在3月底是12999．7點(diǎn))，在一年間下跌幅度達(dá)36％；
9月12日，日經(jīng)指數(shù)跌破10000點(diǎn)，回到了1984年1月9日的水平。據(jù)計(jì)算，對于日本的16家主要商業(yè)銀行來說，持有股票的損益平衡點(diǎn)是13000以上。股票價格的持續(xù)下跌導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)二級資本金的減少，從而使銀行沖銷不良債權(quán)的能力下降。目前，一度有所好轉(zhuǎn)的不良債權(quán)問題重新惡化。自1992年到2000年前半年，日本的主要銀行已經(jīng)核銷了56萬億不良債權(quán)。與此同時，日本主要銀行的經(jīng)營利潤僅為30萬億。在2001年4月下旬，日首次全面公布不良資產(chǎn)數(shù)據(jù)，截至2001年3月底，日本金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)總額為150．922萬億日元，占日本金融機(jī)構(gòu)貸款額的22％。不良債權(quán)再次成為日本經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的最嚴(yán)重障礙。

　　為了防止日本經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退，日本政府采取了極度的擴(kuò)張性貨幣政策。許多日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，日本的經(jīng)濟(jì)問題已無法通過宏觀經(jīng)濟(jì)管理來解決了。不經(jīng)過痛苦的結(jié)構(gòu)改革日本經(jīng)濟(jì)是無法恢復(fù)健康增長的。但是，日本政治家有無勇氣推行結(jié)構(gòu)改革還有待進(jìn)一步觀察。

　　在1999年和2000年，歐盟(歐元區(qū))的經(jīng)濟(jì)增長速度分別為2.7％和3.4％。在2001年，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)還差強(qiáng)人意。但到第二季度經(jīng)濟(jì)增長速度便開始顯著放緩。一般認(rèn)為，歐洲經(jīng)濟(jì)能夠避免衰退，但前景不容樂觀。在2001年前三個季度，歐盟15國的經(jīng)濟(jì)增長速度分別為2．5％，1.7％和1.4％。歐元區(qū)12國的相應(yīng)數(shù)字為2.5％、1.7％和1.3％。歐盟(歐元)經(jīng)濟(jì)增速下降可歸結(jié)于以下諸原因：貿(mào)易條件惡化(石油價格、食品價格提高和其他輸入的通貨膨脹)，在過去幾年高技術(shù)領(lǐng)域投資過度和世界貿(mào)易速度的下降。貿(mào)易條件的惡化使實(shí)際收入下降，從而導(dǎo)致消費(fèi)需求的疲軟。高技術(shù)領(lǐng)域(特別是電訊領(lǐng)域)的過度投資，通過利潤的減少和股市的下跌同時對投資需求和消費(fèi)需求造成不利影響。此外，盡管歐盟區(qū)內(nèi)貿(mào)易的比重很高，全球性貿(mào)易增長速度的下降對歐盟經(jīng)濟(jì)增長仍然是有重要影響的。ECB的官員認(rèn)為，出口貿(mào)易增長速度的降低是導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)增長速度顯著放慢的最主要原因。自1997年以來歐盟地區(qū)的失業(yè)率一直在穩(wěn)步下降，但依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(歐盟的失業(yè)率目前仍高于8％)。最后，應(yīng)該指出，歐盟地區(qū)的通貨膨脹率自1998年以來一直呈上升趨勢，在2001年始終高于歐洲中央銀行所設(shè)定的2％的通貨膨脹目標(biāo)。歐盟地區(qū)各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r并不平衡。歐盟地區(qū)的三個最重要國家，德國、意大利和法國在2001年的經(jīng)濟(jì)狀況都很不理想。特別是德國，由于投資需求急劇下降，經(jīng)濟(jì)增長率在2001年大概只能達(dá)到0.8％，大大低于2000年3％的水平。其他國家的增長率也都有不同程度的下降。但是，歐洲國家在過去數(shù)年中并未出現(xiàn)美國式的泡沫經(jīng)濟(jì)，因而經(jīng)濟(jì)、金融形勢都較穩(wěn)定。從目前的情況來看，歐盟經(jīng)濟(jì)還沒有陷入衰退的危險。

　　2001年，世界其他地區(qū)的經(jīng)濟(jì)形勢也十分嚴(yán)峻。東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)普遍放緩，不少國家和地區(qū)已經(jīng)陷入了衰退。例如，新加坡由于美國IT產(chǎn)品市場的不景氣而陷入衰退。我國臺灣地區(qū)也由于類似原因陷入了自50年代以來的第一次衰退。馬來西亞、泰國和韓國等國家已經(jīng)或正在進(jìn)入衰退。拉丁美洲國家的經(jīng)濟(jì)狀況也十分令人擔(dān)憂。阿根廷已經(jīng)發(fā)生金融危機(jī)，且在惡化之中，并很可能對美國銀行造成重大影響；
巴西等國的經(jīng)濟(jì)也遇到嚴(yán)重困難。

　　2001年，除中國和印度外，幾乎所有國家都同時陷入嚴(yán)重困難。這種形勢是70年代石油危機(jī)以來從未有過的，2002年在形勢最終好轉(zhuǎn)之前，很可能將進(jìn)一步惡化。與此相關(guān)，世界貿(mào)易形勢將進(jìn)一步惡化。在2002年針對中國的貿(mào)易糾紛肯定會大量增加，要求人民幣升值的壓力也將加大。中國國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的唯一亮點(diǎn)可能是外資流入將保持較好勢頭。在今后的相當(dāng)一段時間內(nèi)，中國必須維持平均7％以上的經(jīng)濟(jì)增長速度。在世界經(jīng)濟(jì)增長普遍放緩的情況下，中國必須繼續(xù)實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政貨幣政策、增加內(nèi)需以便減少對凈出口增長的依賴。中國必須做好在2002年應(yīng)付相當(dāng)多國家把“貿(mào)易戰(zhàn)”(對中國實(shí)施“保障措施”和實(shí)行“反傾銷”)強(qiáng)加在中國頭上的準(zhǔn)備。同時，中國也必須做好世界主要貨幣匯率(特別是日元對美元匯率)發(fā)生大幅度波動的準(zhǔn)備，及時對人民幣匯率的決定機(jī)制和匯率水平做出科學(xué)的決斷，維護(hù)中國的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。

　　（中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)政治研究所所長　 余永定　來源：《經(jīng)濟(jì)世界》）

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