改革開放30多年,中國經(jīng)濟年均增長高達10%。勤奮的中國老百姓為全球經(jīng)濟發(fā)展做出了巨大貢獻,但中國老百姓所得到的回報與貢獻卻并不匹配。 　　以GDP增量來衡量,中國老百姓平均每兩年就再造一個1978年的中國;每10年創(chuàng)造一個目前的韓國,每11年創(chuàng)造一個加拿大,每19年創(chuàng)造一個法國,每22年創(chuàng)造一個英國,每26年創(chuàng)造一個德國。但在居民財富上,主要發(fā)達國家居民凈資產(chǎn)相當于其GDP的4~5倍,而中國居民凈資產(chǎn)僅相當于GDP的不到2倍,遠低于國際水平。
　　有人將中國人財富水平低歸咎于人均GDP較低,經(jīng)濟發(fā)展水平不高;但今天的中國人均GDP與1972年的美國相仿(按購買力平價計算),而當時美國居民凈資產(chǎn)已達到GDP的3.5倍,遠高于今天的中國。這顯示中國居民資產(chǎn)價值有極大的增長空間。
　　國民收入在政府、企業(yè)與居民之間的分配失衡,是老百姓財富水平低的主要原因:由于國企依靠壟斷地位獲得大量利潤,過去30多年中國經(jīng)濟飛速增長,但經(jīng)濟成果并沒有在政府、企業(yè)與居民三部分間公平分享――由于國企通過壟斷地位獲得大量無須上繳的利潤,而政府保持較高的稅率,對居民的轉移支付不足,多年來我國政府財政收入與企業(yè)利潤增長均顯著快于居民收入,導致勞動者報酬占GDP比重不斷下降,由1998年的53%降至目前的39%,遠低于美國56%的水平,導致居民財富較低。
　　另外,資產(chǎn)價格的劇烈波動也導致中國老百姓財富增長滯后:國際比較顯示,中國老百姓的金融資產(chǎn)結構畸形,絕大部分集中在銀行存款上。眾所周知,銀行存款在中國并不屬于能增值的資產(chǎn),甚至連保值都做不到,因為存款利率經(jīng)常跑不贏CPI――2003年存入銀行的1元人民幣,用實際利率(名義利率-通貨膨脹率)計算,5年之后2008年實際僅值0.985元,貶值了1.5%。如果老百姓都以存款為主要金融資產(chǎn),自然無法取得財富增值。但這對政府似乎是有利的,因為老百姓的巨量銀行存款可以貸款的形式“為國所用”,譬如使得中國有能力發(fā)放巨額信貸來推動投資和應對金融危機。中國股市充滿“政策市”特征而大起大落,經(jīng)風險調(diào)整后的股市回報尚不及銀行存款利率。
　　這造成中國居民財富無法得到應有的增值,與自身經(jīng)濟發(fā)展水平、老百姓的貢獻很不相符,同時也抑制了中國老百姓的消費意愿。展望2010年,通脹預計從現(xiàn)在的-0.5%上升400個基點至3.5%,而銀行存款利率難以同步上升,負實際利率現(xiàn)象又會再次出現(xiàn)。
　　從政策啟示上來說,政府應為居民創(chuàng)造更多投資渠道和財產(chǎn)性收入;實施國企上繳紅利、政府減稅,增加對居民轉移支付,促使經(jīng)濟成果的分配中更傾向于居民,這樣方能給居民財富提供升值的渠道,起到促進私人消費、減輕投資/消費率失衡的效果,才有利于中國經(jīng)濟可持續(xù)增長。

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