1月8日證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示,國務(wù)院已原則上同意開設(shè)融資融券業(yè)務(wù)試點。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析,融資融券作為股指期貨的配套業(yè)務(wù),今年4月份“放閘”的可能性非常大。這意味著A股市場將真正引入“賣空”機制,在改變“單邊市”狀況的方向上邁出了重要一步。
　　
　　擔(dān)保金比例不低于50%,準(zhǔn)入門檻或為100萬
　　
　　所謂融資就是證券公司借款給客戶購買證券,客戶到期償還本息,又稱為“買空”。
　　所謂融券就是證券公司出借證券給客戶出售,客戶到期返還相同種類和數(shù)量的證券并支付利息,又稱為“賣空”。
　　投資者要在交易所進行融資融券交易,應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定選定一家有相關(guān)資格的證券公司開立一個信用證券賬戶。根據(jù)證監(jiān)會此前公布的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點管理辦法》規(guī)定,融資融券交易期限不得超過6個月,投資者的保證金比例將不低于50%, 客戶維持擔(dān)保比例為130%。
　　打個比方說,如果投資者要融資,其投入的保證金為5000元,那么該投資者可從券商處融得10000元。這樣,該投資者融資后總市值為1.5萬元;如果投資者要融券,其現(xiàn)有的可充當(dāng)保證金的證券的市值為5000元。那么,該投資者可融得的證券市值為10000元,融券后的總市值為1.5萬元。 如果某天其總市值減少到1.3萬元以下(即融得資金或證券市值的130%)時,券商將要求客戶追加保證金,或者強制平倉。而到了6個月的期限,投資者必須賣券還款或者買券還券。
　　同時,根據(jù)《中國證券報》報道,除了證監(jiān)會規(guī)定的準(zhǔn)則外,目前業(yè)內(nèi)也對融資融券業(yè)務(wù)門檻形成初步共識。要求投資者應(yīng)符合的條件包括:普通證券賬戶開戶滿18個月,證券賬戶資產(chǎn)總值在50萬元以上,金融總資產(chǎn)在100萬元以上,最近6個月內(nèi)交易5筆以上;機構(gòu)投資者注冊資本在500萬元以上,具有一定的證券投資經(jīng)驗和風(fēng)險承受力,無重大違約記錄等。
　　盡管細則還未出臺,但融資融券的相關(guān)游戲規(guī)則已經(jīng)逐漸浮出水面。
　　
　　做多做空,都能賺錢
　　
　　截至2009年6月末,全部券商凈資本約3000多億元。如果其中一半可用于融資業(yè)務(wù),將可為市場帶來1500億元左右的資金。但無論是從監(jiān)管層的表態(tài)還是從證券公司的實際情況來看,融資融券試點初期的范圍都不會太大,而且融資規(guī)模將遠遠大于融券。
　　長江證券分析師王浩松認為,一方面,由于試點期間投資者參與“門檻”較高,風(fēng)險控制條件從嚴,可從事試點業(yè)務(wù)的證券公司范圍不會太大;另一方面,就融券業(yè)務(wù)而言,在對市場未來不看好的情況下,如果預(yù)期借出去的股票還回來時股價可能低于借出時的價格,券商就會缺乏做融券業(yè)務(wù)的動力。另外,目前我國券商自有資產(chǎn)中可用于融券業(yè)務(wù)的證券數(shù)量有限,證券公司的負債業(yè)務(wù)短期內(nèi)尚難以開展。所以短時期內(nèi),融資融券很難給市場帶來實際利好。
　　即便如此,融資融券釋放出的信號效應(yīng)卻不可忽視。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長 董登新表示,融資融券做空機制的建立將有利于改變“單邊市”狀況,從長期看有利于市場的穩(wěn)定運行。
　　以前,在做空機制缺失的單邊市場中,投資者只有在股市上漲時才能獲得收益,容易導(dǎo)致出現(xiàn)非理性的暴漲行情,為此后的暴跌埋下伏筆。而融資融券交易可以將更多信息融入證券價格,為市場提供方向相反的交易活動,當(dāng)投資者認為股票價格過高和過低時,可以通過融資的買入和融券的賣出促使股票價格趨于合理。同時無論大盤漲還是跌,都有投資的空間,這對投資者來說投資空間擴大了很多。
　　“這種雙邊交易獲利模式及其杠桿效應(yīng)使得股票的價值回歸過程更為迅速和充分,可以從一定程度上避免過度暴漲和過度暴跌,這對穩(wěn)定市場信心是大有裨益的�！倍�新登說。
　　
　　券商將成最大受益者
　　
　　從國際經(jīng)驗看,融資融券業(yè)務(wù)不僅讓券商獲得利息收入,還明顯放大市場交易量,從而推動經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的增長,給券商帶來多重盈利模式。
　　數(shù)據(jù)顯示,歐洲、美國、日本市場融資交易的成交額約占股市成交金額的10%至20%。目前美國證券行業(yè)來自融資融券業(yè)務(wù)的收入占總收入的比重為5%至10%,而香港則占比高達20%以上。
　　雖然目前由于受試點范圍所限,短時期內(nèi)對券商業(yè)務(wù)收入貢獻有限,但未來隨著證券金融公司的成立和券商凈資本的進一步擴充,中信證券預(yù)計,如果融資融券交易額繼續(xù)上升并占到市場成交額的15%左右,則融資融券金額將達到5000億―8000億元左右,這將為中國證券業(yè)貢獻500億―700億元左右的收入,長遠來看,融資融券業(yè)務(wù)可以提升券商收入30%左右。
　　除證券公司外,融資融券受益板塊還將包括信托類公司,有望成為融資標(biāo)的或融資融券擔(dān)保物的公司,以及未來成立證券金融公司后,有望成為證券公司股東的上市銀行、保險或其他上市公司。
　　所以,對于A股市場的投資者來說,在融資融券推出以后關(guān)注券商股板塊是不無益處的。

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